《窝轮汇智》内地第三季经济按年增长６％创记录以来新低，居民消费价格指数（ＣＰＩ）
加快至３％，投资者观望中美能否顺利签署贸易协议，加上脱欧协议仍有待欧洲议会及英国国会
通过，都为市场带来较大的不明朗因素。港股迫近１００天线即两万七的位置，其后沽压涌现，
周五（１８日）由升转跌。
　　近日的资金流反映，不少部投资者偏向坐淡仓。截至１０月１７日的数字，恒指淡仓五天净
流入近４亿元，金额为近期最多。同时，不少资金留意个股好仓机会，包括美团（０３６９０）
、腾讯（００７００）及平安（２３１８）皆有显着资金流入。
　　早前笔者提过对冲的重要性，即持有正股或好仓的同时，以适量资金同时买入淡仓以防市况
短期出现波动。结果本周市况不跌反升，淡仓虽有损失，手持好仓理论上有不俗的获利空间，作
用就有如外游时买旅游保险。
　　大市升至近两万七的阻力关口，下一步如何部署？
　　欲想趁高位再开新淡仓的话，有几个风险因素要留意。首先是时机掌握。由于窝轮由时间值
组成，到期日的长短对价格有相当重大的影响。愈接近到期日，轮价的每日时间值损耗愈快，对
正股时机掌握的要求亦较高。其次是引伸波幅高低。近日引伸波幅受压，普遍利淡轮价表现，特
别是对一些短期及价外的产品，产生的压力亦会较大。
　　总的来说，投资者选择以什么条款产品应市时，先问问自己对相关资产时机掌握及波动性的
预期，到底有多大信心。希望减低风险者，可考虑以年期较长的贴价证应市。相反，若对后市信
心较强，进取的投资者则可利用短期轻微价外证的高杠杆特性，减少入场资金量。
《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　刘嘉辉》
　
＊产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。
＊本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品
。
＊结构性产品价格可急跌或升，投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时
谘询专业建议。