《窝轮汇智》上周提到强势板块的部署，特别是在高位获利或是想追顶买入时的轮证策略。
说罢本周明星股美团（０３６９０）一度上试１００元关口未能企稳，虽有染蓝的憧憬支持，本
周五（８日）仍难逃回调的命运，周五收跌４％报９４﹒５０元，成交放量增加。
　　若读者如上周所述，高位减持获利，并转以少量认购证继续睇升，理应将大部分利润袋袋平
安，相反没有获利但就以淡仓作对冲的话，周五的跌势亦应该为认沽证带来较大涨幅。
　　那么，在选择窝轮的时候，如何找到较敏感的产品？一般来说，投资者可留意窝轮的对冲值
去找出敏感度不同的产品。以美团为例，市面上我们发行的产品当中，可留意三款不同行使价的
选择。试看看市场上Ａ、Ｂ、及Ｃ三支产品，行使价分别为８９﹒８３元、８０﹒８３元及
７０﹒９３元，到期日为明年３至４月，价格分别约０﹒１５７、０﹒０７８及０﹒０２６元。
　　从以上价格可见，最价外的一支认购证是Ｃ，其价格最低，亦因为这样，实际杠杆较高。可
是单纯看杠杆，并不足以反映对正股的敏感度。因为这类价外的产品，对冲值较低，正股要有较
大的变化方能令轮价跳动。就以上述三支产品为例，Ａ、Ｂ及Ｃ的对冲值为０﹒３５、０﹒２３
及０﹒０９，因此变动一个价位对正股理论要求为０﹒１４、０﹒２２、及０﹒５０元。
　　因此可见，投资者欲要找短线高敏感度证，可参考对冲值较高产品。若有信心在正股能在短
期内令一些相当价外的产品变得贴价，什至乎突破行使价的话，则可留意如Ｃ这类低对冲值产品
，博其对冲值急升的机会。《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　刘嘉辉》
　
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