《窝轮汇智》本栏上周提到如何利用对冲值找产品，说罢恒指便在数个交易日内急挫，指数
低见近２６２００水平，即由２７９００点水平急跌约１７００点之多。若有如早前所述，以淡
仓如窝轮作对冲部署的朋友，受惠的有机会不单是市况的跌势，亦有可能受引伸波幅急升的带动
。
　　前周恒指波幅指数还处于１４以上位置，本周高位突破２０，短短数天可见市场的引伸波幅
升得相当之急。这正好解释上周所说，一些较价外及短期的产品，在短时间内变得贴价什至深入
价内，其对冲值急升，配合引伸波幅上升的因素，加起来升幅便很具爆炸力。
　　展望下周，外围市况仍有众多包括中美贸易问题等因素仍有待解决，看淡的投资者若仍持有
以上认沽证，若果已由价外变成价内，即成功以消耗了的时间值换取价内值，可考虑先行获利，
并采换码的策略，以部分利润留意一些价外，即转至行使价较现水平低的认沽证，再度以时间值
换取价内值的部署。
　　以上的转仓部署，主要是应对价内证进一步变为价内时，爆炸力有机会开始下跌，以及可以
帮窝轮作「止赚」，有效控制万一正股止跌回升，或波幅下跌的不利因素。担心波幅急升后有机
会回落的投资者或会问，如何选证可以减低引伸波幅对轮证的影响？年期较长的产品对短线引伸
波幅变动有机会较少，但当然所有因素不变，此类较长身证亦有可能价格较高，因为时间值即机
会亦较高。
　　至于认为恒指已确定转势，急跌的机会大增，则可考虑进取价外短身证，以较少时间值及较
高杠杆的认沽证换取价内值，但紧记注码不可太多，当然如看对方向有机会获利不少，但万一看
错方向，恒指不跌反升，又或恒指波幅下跌，致恒指于该认沽证到期时未低于其行使价，投资者
便会损失全部投资。《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　刘嘉辉》
　
＊产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。
＊本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品
。
＊结构性产品价格可急跌或升，投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时
谘询专业建议。