《轮证高清》恒指昨日（１５日）突破２９０００点水平，高见近８个月的高位，认股证市
场上的资金亦随着市况的发展出现变化，继续看好的投资者利用了上周本栏提到的转仓策略，把
价格高的价内认讲证沽出并转仓至价格较低的价外证上，此策略可锁定部分利润之余亦可保持杠
杆。今天（１６日）则想为读者们探讨部署淡仓的策略。
　
　　近日科技或新经济股表现突出，腾讯（００７００）昨日一度突破４０５元的配股价阻力位
，阿里巴巴（０９９８８）及美团（０３６９０）都见上市以来的高位，小米亦自上月低位回升
，昨日见近８个月高位，但股价其后都跟随大市回落。股份累积升幅巨大，吸引投资者留意关注
其走势，部分更利用认沽证捕捉股份向下走势。从认股证市场资金来看，以过去一个星期计，上
述股份相关的认沽证都有资金流入。
　
　　现阶段投资者在选择认沽证时要特别留意产品的条款，要避免留意太价外证。价外证较容易
受引伸波幅变化的影响，若引伸波幅回落，价格会有较大跌幅，加上对冲值较低，轮价的敏感度
亦会较低，较容易出现不跟正股走的情况。若投资者早前已经有留意认沽证，但随着股价上升，
相关认沽证可能已经变得极价外，不再是合适市况的产品，投资者就应该重新审视市场提供的产
品，选择较贴价的认沽证。事实上市场贴价认沽证选择并不多，所以在选择时要特别留意行使价
，以免选到太价外证产品。
　
　　以腾讯为例，早前投资者多留意行使价３４０元的认沽证，近日资金转移至行使价３６０元
的较贴价产品，当中可留意腾讯沽１８５１９，行使价３５９﹒８元，６月到期，实际杠杆
８﹒２倍，是相近条款中杠杆最高；而早前看淡美团的投资者会留意行使价１００元之下的价外
产品，现时亦开始上移至较贴价、１００元以上的选择，当中可留意近日新上市的美团沽
１９６３３，行使价１０４﹒７８元，５月到期，实际杠杆５﹒６倍；小米认沽证方面，资金则
由行使价９﹒２元附近转移至１０﹒４元附近的贴价产品，可留意昨天新上市的小米沽
１９８０８，行使价１０﹒３８元，６月到期。《高盛董事总经理　孙明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
＊版权所有２０２０年，高盛（亚洲）有限责任公司。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买
结构性产品。产品无抵押，如发行人无力偿债或违约，投资者或无法收回全部应收款项。产品乃
非保本投资，价格可升可跌，投资者或损失所有投资。庄家可能是唯一报价者。投资前应细阅上
市文件，独立评估风险及谘询专业建议。