《轮证高清》近期受肺炎疫情以及油价急跌的影响，环球股票市场变得异常波动，港股当然
不能独善其身，究竟恒指有多波动呢？恒指波幅指数是量度最近期及下一期的恒指期权价格中的
预期波幅，可解读为市场波动性的一个指标。恒指波幅指数近日升至自２０１５年的高位，代表
恒指波动性是近４年来最高。不过，波幅指数本身可升可跌，目前已升至较高位置，投资者不能
忽视波幅回落的风险。那么对窝轮投资者而言有什么启示呢？波幅是决定窝轮价格的主要因素之
一。波幅愈高，不论是认购证轮还是认沽证轮，轮价会愈高，相反亦然。若波幅回落，窝轮的价
格亦会受影响。所以，投资者拣产品时要特别小心。现时应该如何应对呢？
　
　　我们建议利用对冲值较高的产品为上策。对冲值是指正股价格变动对产品价格变化的影响，
对冲值愈高代表价格愈能反映相关资产价格变动，同时引伸波幅变化对产品价格的影响相对地较
小，所以在波幅不稳定的情况下相对适合。牛熊证的对冲值高，所以在上期的文章亦有提到可利
用牛证部署大市反弹；不过，市场上并非每一支股份都有相关牛熊证供投选择，事实上只有约
３０支股份获准发行相关牛熊证，那怎么办？投资者其实可考虑用贴价或轻微价内、兼中年期证
，对冲值会比短期价外证为高。所以投资者筛选窝轮时的步骤可先将范围收窄至中年期、贴价或
轻微价内证，然后再于当中留意以杠杆排序找出最高的产品作最后定案。
　
　　以近日较多投资者留意的两支股份腾讯（００７００）及阿里（０９９８８）为例，看好腾
讯则可留意腾讯购２１４８１，行使价４０１﹒４８元，７月到期，实际杠杆９﹒１倍，而看好
阿里的投资者则可留意阿里购２３１４５，行使价２０４﹒０８元，６月到期，实际杠杆６﹒９
倍，两者都是中年期、贴价低街货，即对冲值较高之选。《高盛董事总经理　孙明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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