19/03/2020 09:24

《轮证高清-孙明哲》个股牛熊证需求殷切,留意拣证重要步骤

  《轮证高清》近期市况持续波动,外围美股异常反覆,导致港股隔晚的裂口风险大大提高,
亦直接令牛熊证的收回风险上升,那么投资者会因此而抗拒部署牛熊证吗?事实刚好相反,下表
记录了去年及今年初个股牛熊证需求的名义价值(Notional Value Sold,
即正股股价x售出数量/换股比率),在2019年,平均每月需求的名义价值近约23亿元,
于本年2月已上升1倍,而本月上半月的需求已经高于去年全年平均,可见近期市场对个股牛熊
证的需求殷切。而以本月上半月计,超过6成的需求都在腾讯(00700)牛熊证身上,其次
是阿里(09988)牛熊证。
 
             个股牛熊证售出的名义价值(港元)
 ----------------------------
  2019年          23﹒2亿元
  2020年2月        49﹒0亿元
  2020年3月上半月     24﹒2亿元
 
                   本月至今
             个股牛熊证售出的名义价值(港元)
 ----------------------------
  腾讯控股(00700)    15﹒1亿元
  阿里巴巴(09988)     3﹒9亿元
  中国平安(02318)     1﹒4亿元
 
  当然,波动性增大之下,盲目跟风入场买牛熊证并不可取,反而投资者更需要认清风险,并
于回报及风险之间取适当平衡。拣证的时候如何做到?
1﹒控制风险
  (i)先决定收回价范围。牛熊证的最大风险来自收回风险,投资者应根据自己可承受风险
程度来选择合适的收回水平范围。即市操作的话由于持有时间短,投资者可选择较贴价产品以换
取较高杠杆;持货过夜的话则不宜太进取,由于近日波动性较大,万一正股股价触及收回价后才
回升,就算看中方向也无补于事。
  (i)留意产品街货量。近日因为波动市况导致不少牛证被强制收回,发行商需时去填补产
品,所以现时可供选择的产品数量不多,而资金就集中于少数产品之上,令部分产品的街货的偏
高。由于很多持货现时已成为「蟹货」,就算正股反弹时,窝轮的潜在沽压亦大。所以投资者现
时需特别留意街货数据,避开高街货证。
 
2﹒比较潜在回报(即杠杆)
  经上述收回价及街货量收窄产品范围之后,杠杆比率应是作最后决定的终极指标,原理跟窝
轮一样。在相若条款之下,杠杆亦可以视为牛熊证价格平贵的指标,杠杆愈高代表产品的价格愈
平,同时提供越高的潜在回报。所以在相若收回价产品中挑选最高杠杆的产品是最合理的选择。
  综合以上步骤,投资者现时如看好腾讯,可考虑收回价较远的腾讯牛65013,收回价
300﹒18元;如看淡,则可考虑已有10%以上距离的腾讯熊54536,收回价
377﹒41元,两者都是低街货的选择。《高盛董事总经理 孙明哲》
《www﹒gswarrants﹒com﹒hk》
 
*版权所有2020年,高盛(亚洲)有限责任公司。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买
结构性产品。产品无抵押,如发行人无力偿债或违约,投资者或无法收回全部应收款项。产品乃
非保本投资,价格可升可跌,投资者或损失所有投资。庄家可能是唯一报价者。投资前应细阅上
市文件,独立评估风险及谘询专业建议。