《轮证高清》本栏在上月上中旬的时候有提醒投资者当时市况非常波动，令引伸波幅急升，
虽然不少投资者希望用窝轮趁低吸纳，但要注意波幅当时处于高位，入市买窝轮的成本较高，间
接影响窝轮的潜在回报。

　　如何观察引伸波幅是高还是低？最常用的指标是恒指波幅指数（ＶＨＳＩ，Ｈａｎｇ
Ｓｅｎｇ　Ｖｏｌａｔｉｌｉｔｙ　Ｉｎｄｅｘ）。恒指波幅指数旨在量度最近期及下一期恒指
期权的价格中，所包含恒指的３０个历日预期波幅，简单来说是市场对后市波幅的看法，由于恒
指期权是期权市场中最活跃的相关资产，加上波幅指数是以真实已成交的期权价格计算出来，因
此恒指波幅指数是市场上最透明的波幅指标。

　　恒指波幅指数在３月中高见６８点，创２００８年以来的高位，随着近日市况转趋稳定，现
时的市场环境跟上月又完全不同了，波幅指数亦回落至约３０波幅点附近。虽然相对历史水平仍
然未至最低，但已回落至较合理的水平。若是早前没有买认购证轮的投资者，现时则可利用波幅
已回落至较低位置的机会，重新考虑利用窝轮作部署。当然，现时拣窝轮仍要特别留意产品条款
，随着发行商陆续补充较贴行使价的产品，早前市场缺乏合适条款的情况已纾缓。投资者宜选择
较贴价产品，再配合到期日、街货量等作筛选，然后从中拣出杠杆最高的产品从而在合理范围内
提升潜在回报。以恒指为例，如看好可留意恒指购２５１３４，行使价２５１００点，
２０２０年９月２９日到期，实际杠杆８﹒７倍，是行使价２４２００至２５５００点之间杠杆
最高；看淡则可留意恒指沽２４３１０，行使价２３０００点，２０２０年９月２９日到期，实
际杠杆６﹒７倍，是行使价２２５００至２４２００点之间杠杆最高。
《高盛董事总经理　孙明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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