《窝轮汇智》港股周五（２２日）急挫失守两万三，将过去一个多月的反弹幅度全数蒸发，
成交在跌市之中显着增加。而反映后市对波幅短线预期的恒指波幅指数急升近四成六至自４月初
以来高位３６﹒８，可见市场正预视后市短期的波动性或会增加，但仍然较３月中逾６５为低。
　　恒指急跌，相关波幅急升，那么两者是否一定呈相反？所谓波动性，投资者莫只认为是急跌
的先兆。其实波幅指数是量度期权市场的波幅定价，定价上升有可能代表需求增加，市况转为波
动，期权需求有所增加致定价上升亦不是意料之外，其升跌只能说明投资者对后市波动性高低的
期望。笔者记得于数年前「港股大时代」之际，港交所（００３８８）股价出现大幅抽升，相关
波幅亦大幅抽升，足见两者近期虽然多出现相反镜面形态，但两者亦可齐升齐跌。
　
＊面对目前转趋波动的环境，投资者又应如何调整策略？＊
　
　　首先，在正股价格下跌及短期波幅急升的情况下，短身即将到期的认沽证价格或会出现较大
上升，但同一时间，看好股价及看好短时间内波动性增加的短身认购证或会出现较预期跌幅为少
的现象，极端时如波幅抽升得急什至可出现倒升，因为波动性的上升大于正股的回落幅度。若投
资者对正股股价并不是短线，又或者想减低往后的波幅万一不升反跌对轮价的负面影响，不防以
中线约３－６个月才到期的窝轮作部署。
　　换句话说，不同市况要配合适当的工具，投资才可得心应手。工欲善其事，必先利其器，欲
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ｈｋ。《香港汇丰环球资本市场亚太区机构客户及财富管理香港上市产品销售主管　刘嘉辉》
　
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