《轮证高清》投资者在选择窝轮的时候都会留意窝轮的杠杆，因为这是投资窝轮的初心，利
用窝轮的杠杆效应，扩大正股的变动，达到以小博大的效果。我们亦建议投资者多加留意窝轮的
敏感度，这原意跟杠杆相近，都是衡量窝轮如何反映正股变化的指标，只是比例改为以变动格数
作比较，这反而更适合短线或即市投资者去估计窝轮何时会跳动。
　　现时比较部分股份窝轮的杠杆，可能会发现杠杆不如以往的高，以腾讯认购证为例，以往贴
价至轻微价外证都能提供超过１０倍的实际杠杆，但现在的可能只有６至７倍实际杠杆，主要原
因是腾讯股价近月上升，原本在市场上的产品都变得价内，发行商都新发行新产品满足市场需要
，但新产品的年期最少要６个月，比起以往供选择的产品较长，所以在同样是贴价至轻微价外证
，年期较长令杠杆降低，令产品变得没以往吸引。
　　另外，产品的面值亦是投资者会注意的地方，因为会直接影响到投资成本，亦会影响产品的
敏感度。在不同面值区域的产品会有不同的上落价位，例如０﹒２５元以下的产品最低上落价位
是０﹒００１元，而０﹒２５至０﹒５元之间产品的最低上落价位为０﹒００５元，足足是
０﹒２５元以下产品的５倍，因此０﹒２５元以下的窝轮会较受投资者欢迎。再以腾讯认购证为
例，以往贴价至轻微价外证之中，低面值、具敏感度的选择众多，但现在可能会发现要选择较价
外的行使价才会低面值证，这除了因为上述年期较长以外，正股价格上升导致窝轮面值价格上升
亦是另一个原因。
　　市场缺乏０﹒２５元以下产品这情况其实已经比以往改善了，因为港交所容许更多不同的换
股比率，发行商在设计产品时有更多弹性，审视市况及投资者需要之后，尽力设计出符合市况及
需求的产品以满足市场的需要。但投资者在选择产品时仍要从多方面出发，切忌以单一指标挑选
窝轮，如单单留意窝轮的杠杆，应该多方面配合，留意杠杆之余配合敏感度、街货等其他数据。
投资者可利用发行商网站上认股证搜寻器（ｈｔｔｐｓ：／／ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒
ｃｏｍ﹒ｈｋ／ｃｇｉ／ｗａｒｒａｎｔ／ｗａｒｒａｎｔ＿ｓｅａｒｃｈ﹒ｃｇｉ）的筛选功
能，配合最近新增的敏感度数据参考，再挑选合适条款（即行使价、到期日、街货等），从中寻
找杠杆突出的产品提升投资效益。《高盛董事总经理　孙明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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