《窝轮汇智》上周提到轮证的杠杆与其敏感度的分别，投资者切忌混淆两者的概念。一眨眼
９月又过，将踏入第四季的时间，中港股市下周为国庆的长假期，港股只有三日市。传统的黄金
周旺季将至，在金融市场转趋波动的市况下，投资者欲入场以轮证部署黄金周前后的机会，须留
意时间值对窝轮价格的影响。
　　首先，让我们回顾一下窝轮的结构。投资者买入一支窝轮，目的是在窝轮到期结算之前，产
品要由价外变为价内，投资者方可获得行使窝轮的权利，结算时赚取价内值（行使价与正股之间
的差距）。相反，若相关资产与原先预计有出入，窝轮未能在到期前变为价内，窝轮便不能获得
行使，结算值一定等于零。
　　窝轮由上市面世当天开始，时间值便会一日一日的流逝，反映于窝轮价格之内。无论相关资
产的价格是升是跌都好，投资者每持有窝轮，时间值都是照样要付出。假设相关资产价格及其他
因素不变，认股证的时间值会随时间下跌，愈接近到期日，认股证之时间值下跌的速度愈快。年
期愈长的认股证，每日时间值下跌的速度会较慢。年期较长的窝轮可以让投资者用较长时间去行
使该认股证，普遍以３至６个月到期的认股证在市场上较为活跃。
　　所以，在决定以何等年期的产品入场时，投资者要对相关资产走势先作评估，若有信心短期
内能定胜负，其走势足以弥补时间值损耗，则可利用较少资金以短身证应市，不过风险亦会较高
。相反若想预留一定防守性，则可考虑一些中长年期选择，取其较温和的时间值损耗。不过除了
时间值之外，窝轮价格亦受多项其他因素影响。
《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　陈恩因》
　
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