《窝轮汇智》本星期港股只有四日市，恒指由高位回调连跌多天，失守１０天线并下试
２１８００点支持。在北水稍事休息的背景下，大市整体交投及相关轮证资金流量都有转静的情
况。
　　统计截至４月７日的过去五天，好仓资金集中流入几支重磅股，腾讯（００７００）、美团
（０３６９０）、港交所（００３８８）的认购证分别流入３１００万、２１００万及１６００
万元，牛证方面则以恒指最显着，累计流入超过１﹒１亿元。与此同时，认沽证资金亦有不少人
留意，当中纳指１００认沽证流入３１００万元，恒指熊则有２８００万元净入。从以上资金流
向可见，投资者好淡看法较分歧，可谓势均力敌。
　　笔者经常听到投资者习惯造好仓博反弹，但一说到看淡做认沽证，则不知如何入手。若以窝
轮作选择，其实两者原理相类似，但亦有些地方做淡时要份外留意。首先，跌市的行情若来得较
急，亦即波动性有机会伴随恐慌上升，带动引伸波幅上升，对窝轮来说有正面拉动作用，因此以
认沽证看淡往往是不少投资者常用的工具。
　　另外，投资者入场前要对后市跌势速度先作评估。若预期市况短期跌幅较温和，对于较保守
的朋友，可以考虑中短期及轻微价外认沽证应市，轻微价外的窝轮对正股的变动较为敏感。若认
为短期会出现较急的跌势，选证时可以考虑较短身及稍为价外之选，以较高的实际杠杆博一个大
单边的急跌趋势，不过亦需留意若看错市况，较高的实际杠杆所带来的风险亦会较大。不过，若
对于短期市况未有太大信心，着眼长期看淡或作对冲的的朋友，则可考虑中长期轻微价外之选，
因为其他因素不变下，较长期的轮证每日时间值耗损较短期轮证为低，一旦资产价格向下，认沽
证逐渐变为价内，便能为手上持仓带来保险作用。
《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　陈恩因》
　
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