財智

　　我的看法是先打好基礎，絕不認同坊間有一些教人炒股或所謂有秘方的課程，因為學習投資理財是沒有捷徑的。青年人應這樣學習理財：

　　（1）先建立良好心態；

　　（2）後學習；

　　（3）靠資金分配，利息，做好功課及耐性才能令財富增值，缺一不可。

　　大家認為以下哪樣是理財最重要的元素：投資增值、儲到錢、識使錢？

　　三樣都重要，不過一定係要儲到錢先，一位沒有儲蓄便很難做到理財。

　　那麼儲錢、使錢同投資，究竟有甚麼共通點呢？

心態最重要

　　就係要有好嘅心態（mentality），即係培養耐性同良好的理財/金錢觀念「珍惜、唔好浪費；資源有限、慾望無窮」，這些是基本的經濟理論，要從小養成好的習慣，耐性和珍惜很重要。

　　建立良好心態，等於打好理財的基石，打不好就算搵幾多錢都未必儲到錢，更不要說有錢投資了。

　　缺乏耐性不單止會亂咁使錢，也會亂咁做投機，最後財富蒸發。

　　講多一次，良好心態是理財（包括投資）的先決條件，包括資金分布、利息、做好功課及耐性才能令財富增值。

（istock）

回答大家的三條問題：

　　問題一：請老師介紹一些理財投資的書籍：

　　1）科斯托蘭尼的「一個投機者的告白」。本書特點：一個投機者所做的功課不比投資的小。

　　2）巴菲特推介的「窮查理的普通常識」，作者是Peter Kaufman。本書特點：提醒我們容易經常跌入的投資認知陷阱。

　　3）巴菲特推介的「智慧型股票投資人」作者Benjamin Graham被譽為價值投資之父，巴菲特也向他學習。本書特點：教我哋點樣睇股價波動和把握機會。

　　4）王澤基博士的「反轉腦袋投資學」。本書特點：示範跑贏大市的簡單投資法。

上課是為了懂得選擇產品

　　問題二：如果我想學投資，老師建議我讀CFA還是香港的證券考試？

　　投資一般是根據基本分析或技術分析，兩者所看的因素很不同。基本分析是睇公司的財務狀況、盈利前景及管理層等等，預測較長線，一般是3個月/12個月；技術分析主要是根據過往股價走勢來判斷未來的股價變動（charting），預測較短線。

　　CFA（Chartered Financial Analyst Institute）有三張試卷……涵蓋不同範圍，需要花長時間完成，最少要2、3年。香港的證券考試，你可以選擇其中一科來讀，例如證券、債券等等。

　　CFA相比香港個別證券的考試，所花時間同難度高很多，前者很需要紀律和堅持，資歷是全世界承認。

　　任何學習也是由淺入深同根據實際情況，如果不是為了工作，建議大家還是從學習個別證券課程開始。市面有非常多的課程可供選擇，眼花繚亂。

　　其中可考慮香港證券及投資學會（Hong Kong Securities and Investment Institute,HKSI)，可以考取專業資格。其他例如兩份金融報紙及HKUSpace也有提供投資課程。

　　在此提醒大家不論報讀任何機構的課程，應抱住心態了解投資市場，投資產品的特性（風險和回報），而不是希望學完就會一朝發達。以為學了技術分析或者一個買賣程式，就以為可以短期賺大錢，這是不切實際的想法，因為投資不是靠單一因素/技術。

　　小總結：透過認識、了解投資市場和產品的特性和風險，從而懂得判斷風險和選擇合適自己的產品，才是上堂學習的主要目的。

　　問題三：想老師介绍一下常用幾個参考信息資料網站的使用攻略？

　　可參考財經網站例如etnet（經濟通）、aastocks等，可參考市盈率/市帳率，派息比率/收益率及派息歷史，50天平均線。資料怎樣應用，可以從網站上找到。

　　總結，長線投資（由工作至退休）賺錢，不能靠短炒買賣，應該是靠資金分佈/資產分配，利息，做好功課及耐性才能令財富增值。
　

　　近段時間新股市場表現欠佳，以最近上市的五隻新股而言，至今股價仍低於發行價。前段時間有朋友問筆者，新股發行不是有護盤機制嗎？為何新股在護盤機制下仍可跌穿發行價？

　　香港新股發行時，一般會引用「穩定價格行動」，即俗稱「新股護盤機制」。雖然在這個護盤機制下，當新股上市後，股價下跌時可以買入股份去支持股價，但事實上這個過程並不簡單。

　　「新股護盤機制」一般與「超額配售權」共存，所指的是新股發行時，發行人可以提前向大股東借入額外股份（一般為總發行股份數量的15%）並配售給機構投資者，如果新股上市後，股價高於招股價，那麼新股將會額外發行這借出數量（15%）的股份，還給大股東，這意味著「超額配售權」被行使。如果新股上市後低於招股價，新股發行的承銷商有權在二級市場上，以低於招股價價格購買借入數量的這部分（15%）股份，以還給大股東，及達到護盤效果，同時，導致新股發行量恢復至100%，意味著「超額配售權」不被行使。

　　雖然「新股護盤機制」可以為認購新股的投資者提供潛在防守性，惟投資者亦應了解，在此機制下仍需要面對五大潛在風險。

　　首先，參與新股認購的投資者不應過分信賴「新股護盤機制」。引用該機制的新股發行人，雖然授權承銷商在股價「潛水」時買入股份，惟這僅作為一項選擇權。事實上，當新上市股份股價低於發行價時，並不必然導致承銷商出手接貨。這主要是因為一旦出手接貨，意味著「超額配售權」不被行使或不被完全行使，導致新股集資額下降。

　　其次，即使承銷商出手，在甚麼價格接貨又是另一個問題。由於穩定價格行動規定了承銷商僅可在股份價格低於發行價的時候護盤，卻沒有對低於甚麼水平作出規定。故承銷商是沒有規定一旦股價低於招股價就馬上接貨，還是低於5%、10%甚至50%以下才出手。這還涉及兩個問題，一是由於承銷商最終退還股份給大股東，必然是以招股價作為對價，因此承銷商接貨價格與招股價之間的差距，就成為了承銷商的利潤，故此，其當然希望接貨的價格愈低愈好。第二是，若承銷商長期以此方式去謀利，就偏離了穩定價格的原意，亦讓市場失去信心。

　　第三，即使承銷商積極護盤，其接貨亦有限度。這個接貨數量僅限於大股東提前借出的部分，一般而言為總發行股份數量15%。因此，若投資者發現新股上市的首幾個交易日持續在招股價附近徘徊，同時買入的券商大多數為銷售商時，需小心計算其累計成交股數，在甚麼時候達到總發行股數的15%。因為一旦大幅超過這水平，意味著維穩行動或提早結束。

　　第四，新股上市交易至發售申請截止日期後的第30日，價格仍持續維持在招股價水平。雖然有機會反映護盤機制出現，但由於買賣盤數量不大，而賣盤又大於買盤，導致護盤資金額度還沒有用完。此時投資者需要留神，因為一般而言，發售申請截止日期後的第30日為護盤機制的最後一個有效日，即使護盤資金有剩，下一個交易日亦不能再行使。

　　第五，若新股上市後，股價在維穩有效期一直只能維持在招股價附近，則市場有機會憧憬維穩有效期過後，股價一旦失去維穩承接，將出現下跌。

　　如上所述，「新股護盤機制」雖然對認購新股投資者有利，惟幾個特定情況下，投資者仍會面對損手風險，對此應加以留意。