昨文(31日)提出3月季結，一眾美金融機構要面對季結的審判。金融機構所持有的資產，按例要用市場價來量值，當市場在短短兩三周大跌後，理論上，所有金融機構都要對其所持資產大幅撇值，醜婦見家翁，怎辦?

　

　　似乎又唔死得，唔死得是因為真的大水漫灌華爾街。

　

　　美國會和白宮簽了的援救財政，用上2萬億美元，基本支出。但如真是只用這2萬億美元，大家可以見到援助美公司，金融市場的只有5320億美元，是救不到華爾街的。不過，還有個美儲局，他拿出了逾4.5萬億美元來救市，而這就是美國白宮經濟顧問Kudlow所講的救援錢會逾6萬億的根由。美儲局出的4.5萬億美元是完全不用國會批，只要美儲局董事會決定便可。

　

　　美儲局可以這樣大手筆，是因為國會和白宮所花的2萬億美元是納稅人的錢，故要國會批准，但美儲局花的4.5萬億美元，是私家錢，不是納稅人出，奇怪?

　

　　不。美儲局是30年代，由美國銀行界成立的私人機構，主旨是在防一眾銀行倒閉，使全銀行業受累。後來，由於美儲局掌控經濟的權力太大，美國的政客才想對美儲局加個金箍咒，但加了這麼多年，仍加不齊，亦好在加不齊，才可以在今次危機中，做出個孫悟空，打救美金融市場。

　

儲局包底炒家有恃無恐

　

　　這個危機有多大?

　

　　在去年12月，美國有三個大型對沖基金(Millennium，Citadel，Point 72)，披露的槓桿比例，基本上是1元賭20元、50元，從任何角度言，都是危險的。這些聰明腦如斯無腦地冒險，是因為自去年9月16日起，美儲局為救這些「冒險家」，推出了Repo魔，即市場一水緊就泵水，而且是以千億元數量來泵，美儲局認為Repo是隔夜錢，借你一日，幾日就收回故稱之為不是QE，但由於美儲局是日日復日日地拆出資金，市場就老奉日日炒，因不虞缺水，因為一定有美儲局泵水來解救。美儲局的Repo縱容了這些炒家，唔大炒就笨。直到美國一爆新冠肺炎，市場便斷纜，而這些炒家所炒的衍生工具，前提是要市場一定要有足夠流通量才可不爆煲，如流通量不足，即無人接貨，就會加大買賣差價，價差一大，就更加無人接貨，而有的衍生工具價，就崩崖式下跌，一到期限，季結、月結，就要交收，做錯邊者，蝕得、破產得。

　

　　美儲局又怎去救這些大冒險家(不止這三家的，還有其他大、中、小型的)，靠奇兵突襲。

　

　　由於美儲局可以對有價值的抵押品去融資，所以只要美儲局大開中門便可。

　

　　以前為管控炒家的冒險行為，你攞金磚來美儲局都未必會啋你，但今時是只要拿棉胎來，只要不是底褲，都可以當。於是市場上突然多了美儲局這個大買家，他又可以乜價都要(因已預住要蝕來救冒險炒家)，所以就出了上周二升逾二千一點，自1933年以來最大單日點數升幅那一天，所有之前受困的冒險炒家，就全甩貨。市場有傳，這些受困炒家是事先得到美儲局會向市場投入千億美元的消息，價一夾上，就出貨。

　

　　出與何人?

　

　　做衍生工具的，有買賣兩方，你贏的，是我輸的，是個零和遊戲。之前冒險炒家是揸貨，市一跌，沽家便賺；但到市回升，揸貨者賺回來，沽家見勢頭不對，亦樂意收回，沽家是賺少了，但未必會蝕。於是之前做錯邊的因為價回升而蝕少少，之前做對邊的沽空者，就中了空寶，唔使輸，揸沽兩無大損，就可以日後再論英雄。

　

　　美儲局怎撥錢，兩筆錢，多的一筆救投資級以上債券，少的一筆救未達投資級的債券。

　

　　美儲局成立原意是防止銀行倒閉而帶來的金融系統性風險，美儲局是私人俱樂部，內部行為，無人管到。但，事件會就此平息下來?美儲局收了的抵押品怎拆回出去?走著瞧。只可以講，美國金融市場只是今時由重症轉為輕症，但仍未可出院，出院之後仍可翻發，亦可以有第二波，因為冒險炒家是不聽話，規規矩矩地宅在家，不去炒。遲些日子，又是再來炒過，那時美儲局要用上40萬億?若是，美？價將如何，金價將如何?通脹將如何?筆者唔識估。

　

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

 《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

• 

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情