《ＥＴＦ速递》八十年代日本出现大量投机活动，特别是房地产行业，加上日圆升值，日本
被迫采取低利率政策，导致货币宽松，最终引发经济泡沫。日经平均指数由１９８９年年底最高
的３８９５７点，直至２００３年４月最终跌破８０００点。股市足足迷失３３年，直至今年终
见光明。日经平均指数和东证指数（ＴＯＰＩＸ）今年分别升２９％及２５％。究竟两者分别有
什么分别呢？
　　日本有两个主要股价指数：日经平均指数和东证指数。日经平均指数是通过平均计算２２５
支代表日本各行业的股票股价，而东证指数则广泛涵盖东京证券交易所上市的股票，通过市值加
权平均计算。由于两个指数的计算方法不同，它们受到影响的股票群也不同。
　
＊日经平均指数＊
　
　　日经平均股价是由日本经济新闻社计算和公布的股价指数。它也被称为「日经平均」或「日
经２２５」，从东京证券交易所的主要市场中约１，６５０支股票挑选当中的２２５支，通过将
这些股票的股价总再除以股票数量来计算（２０２３年１０月末），显示单位为日元。虽然这是
一种股价平均型的指数，股价较高的股票权重较大，对指数的影响也较大，但它不仅仅是简单的
平均。它还通过修正股票分割、合并、选用股票的替换等因素引起的股价波动后进行公布。选入
的股票是根据市场流动性和行业之间的平衡来进行选择的。具体而言，按照５年内的「交易金额
」和「每交易金额的价格变动率」来衡量市场流动性，并根据日经行业分类（３６个行业）的６
个部门（技术、金融、消费、原材料、资本财和其他、运输和公共事业）分类，也考虑到部门之
间的平衡来选择。股票每年更换两次（４月初、１０月初）。
　
＊东证指数（ＴＯＰＩＸ）＊
　
　　东证指数是东京证券交易所主要市场、标准市场和增长市场上市的普通股的指数，由约
２０００家企业的股票组成。日本交易所集团（ＪＰＸ总研）进行计算和发布，以１９６８年１
月４日记录的市值（股价ｘ发行股数）为基准指数１００点进行计算。显示单位是点。这是根据
在股票市场实际交易和流通的「流通股」的时价总额进行计算的浮动股时价总额加权平均指数。
　
＊日经平均股价和东证指数的区别是什么？＊
　
　　东证指数的特点是市值大的股票比例较高，而日经平均指数的特点是股价较高的股票比例较
高。此外，由于东证指数的股票数量较多，单一股票对整体价格的影响相对较小。除此以外，投
资者亦可参考指数的过去表现和走势决定投资意向。
《日兴资产管理ＥＴＦ业务发展总监　黄丽帼》
　
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