《经济通通讯社２３日专讯》中东局势转趋缓和，之前屡创新高的金价终迎来较大调整。纽
约期金昨日跌６７﹒４美元或２﹒８％，收报每盎司２３４６﹒４美元，创去年２月３日以来最
大跌幅，且于亚洲时段进一步下跌，现跌２９﹒８美元或１﹒２７％，报每盎司２３１６﹒６美
元（４：５５ｐｍ）。金矿股今日全线下挫，其中紫金矿业（０２８９９）虽然公布首季盈利按
年升１５％，符合市场预期，获大行唱好，但股价仍逆市跌逾３％，连跌两日，累跌近８％。不
过，有分析师指推动金价涨势因素仍然存在，料年底超过２５００美元，金矿股可否趁调整吸纳
呢？
　
＊伊朗淡化以色列报复性袭击，美国ＰＣＥ通胀数据惹关注＊
　
　　以色列本月初空袭伊朗驻叙利亚领事馆后，双方互发无人机报复，令黄金等避险资产价格走
高。不过，伊朗过去数日淡化以色列对伊朗的报复性袭击，自早前声称上周五（１９日）击落３
架无人机后，未再承认有其他伤亡或经济损失，ＢＢＣ报道指，如此低调的处理手法可能显示两
国争端已告终。
　　道明证券（ＴＤ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ）大宗商品策略师Ｄａｎｉｅｌ　Ｇｈａｌｉ表示
，市场对中东军事报复行动的忧虑减轻，令投资者抛售黄金获利。而本周五（２６日）公布的美
国核心个人消费支出平减指数（ＰＣＥ）将受市场高度关注，如果ＰＣＥ报告意外显示通胀降温
，金价可能会重回历史高位。此外，亚洲以外的黄金购买活动将会持续，因为黄金被视为对冲货
币升值的工具。
　
＊分析师：推动金价涨势因素仍存，料年底超过２５００美元＊
　
　　金价虽见较大调整，但有分析师表示，推动其３月份突破性涨势的因素仍然存在。各国央行
继续购买黄金作为避险资产，以对冲不断上升的债务水平和美元的风险。与此同时，亚洲投资者
仍主导市场，因为他们继续实现投资组合的多样化。ＭＫＳ　ＰＡＭＰ金属战略主管Ｎｉｃｋｙ
　Ｓｈｉｅｌｓ称，尽管黄金在短期内还有下跌空间，但仍维持每盎司２５００美元的价格目标
。Ｔｒａｄｅ　Ｎａｔｉｏｎ的高级市场分析师Ｄａｖｉｄ　Ｍｏｒｒｉｓｏｎ表示，黄金价格
有下行潜力，但先前的调整已被证明是不错的买入机会。当贵金属经历了过去十周所见的那种涨
幅时，抛售可能会很深，但也可能很短暂。
　　经纪公司ＤｅＣａｒｌｅｙ　Ｔｒａｄｉｎｇ的联合创始人Ｃａｒｌｅｙ　Ｇａｒｎｅｒ表
示，２３３０美元或２３００美元是错过了最初涨势的投资者的稳固入场点，目前对黄金的上行
目标是每盎司２６５０美元。Ｃａｐｉｔａｌｉｇｈｔ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ的首席研究员
Ｃｈａｎｔｅｌｌｅ　Ｓｃｈｉｅｖｅｎ预计黄金价格将在年底超过每盎司２５００美元，这比
她之前的目标２４００美元高。
　
＊紫金首季纯利按年升１５％至６３亿人币，矿产金产量增５％＊
　
　　另方面，紫金矿业公布，截至３月３１日止第一季纯利６２﹒６亿元人民币，按年升
１５﹒１％，扣除非经常性损益之纯利６２﹒２亿元人民币，升１５﹒９％。营业收入
７４７﹒８亿元人民币，跌０﹒２２％，加权平均净资产收益率５﹒５８％，跌０﹒３１个百分
点。首季矿产金录１６﹒８吨产量，按年增５％，按季则跌４﹒７％；矿产铜录２６﹒２万吨产
量，按年增５﹒２％，按季亦升３﹒８％；矿产锌产量有９﹒８万吨，按年跌８﹒５％，按季则
跌０﹒２％。矿山企业毛利率为５４﹒５％，按年增长０﹒９７个百分点。
　　集团指，季内有效遏制主要矿产品成本上升势头，整体运营成本按季下降明显，加上金铜价
格持续上涨的背景下，公司毛利水平大幅增加。以单位销售成本来看，矿产金精矿的成本按季跌
１４％，至每克１４５﹒１７元人民币；铜精矿的成本按季跌１３％，至每吨１﹒８５万元人民
币。
　
＊美银：紫金强劲盈利势头料持续，予目标价２１元＊
　
　　美银证券发表研报指，紫金首季业绩符预期，税后纯利６３亿元人民币，按年增长１５％，
按季升２６％，达该行及市场对公司全年预测的２２％及２３％；收入达７５０亿元人民币，按
年跌０﹒２％，按季升９％。整体毛利１１２亿元人民币，按年升６％，按季升３％。紫金盈利
的季度增长主要因金属价格自今年首季起上涨；单位成本按季有所降低，当中包括年终开支；矿
山持续增产和并购带来的产量增长。展望未来，预计现货铜价与金价将较今年首季的平均价格增
长１４％，相信紫金强劲的盈利势头将在第二季延续。根据该行的预测模型，铜／金价每上升
１％，将导致紫金今年税后纯利增长１﹒１％／０﹒７％，维持其「买入」评级，目标价２１元
。
　　高盛表示，紫金首季业绩符合预期，纯利按年增长１５％至６３亿元人民币，达到该行中期
及全年盈利预测的５１％及２２％，期内成本控制情况改善，经营性现金流增长４％至８２亿元
人民币，净负债比率则从去年底的１１７％降至１１０％。维持其盈利预测不变，经常性纯利估
计会从去年度的２２４亿元人民币，增长至２０２６年的３５１亿元人民币，即年均复合增长率
将达到１６％，维持「买入」评级，目标价１９元。
　　瑞银指，紫金公布首季纯利６２﹒６１亿元人民币，达该行及市场对公司全年预测的
２４﹒６％及２２﹒７％。紫金的矿产铜平均售价按季升４％，较伦敦金属交易所（ＬＭＥ）按
季升３％为好，同时矿产铜的成本亦控制得宜，按季跌１２％。受惠于波格拉金矿复工，铜销量
按季增７７００吨。根据已公布的平均售价、单位成本和销量，铜预计将比上季贡献多１３亿元
人民币的毛利。至于黄金方面，紫金矿产金的平均售价按季升９％，较伦敦金价按季增幅４％为
佳，同时矿产金单位成本也按季跌１２％，但矿产金的产量及销量较上季下降８３０及１４７７
公斤，主要由于山西紫金停产，故矿产金按季仅贡献多６﹒０７亿元人民币毛利，维持目标价
１８元及「买入」评级。
　
＊张智威：央行齐买金可撑起金价，黄金ＥＴＦ比金矿股稳阵＊
　
　　信诚证券联席董事张智威于今日《ｈｏｔ　ｔａｌｋ　１点钟》节目指，金价之前一直冲高
，之所以回调是因伊朗及以色列的冲突暂告一段落，令避险情绪降温。不过，金价早于今年２、
３月已开始升，当时中东局势仍未算危急，相信金价往后仍可持续上升，因各国央行齐储备黄金
，原因之一是美国利率去向不明确，央行都不太相信美元，觉得揸多些黄金较实在较稳阵。而中
东局势能否持续缓和也很难说，始终有些国家是「世仇」，恩怨不易化解。值得一提，之前金价
之所以劲升，主要不是由散户买金带动，而是因代表国家的央行不断买金，例如中国已连续１７
个月增持黄金。他预料，金价只属短期调整，中长线仍会回升，什至可上试２４００美元或更高
水平。
　　张智威续指，买金矿股主要是因看好金价，但要小心之前有些金矿股突然配股令股价受压，
若看好黄金不如买ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０），起码它会跟金价走，不怕有供股、配股、
集资等，相对稳健。虽然上升的时候，它的升势未必及金矿股，但跌的时候也不会跌得太急。而
金矿股现时明显随金价回落有调整，但紫金跌至现价可望会有反弹，若金价不跌穿２３００美元
，有货可续持有。
　　紫金矿业今日收市跌３﹒０８％报１６﹒３４元，连跌两日，累跌７﹒８９％，成交
１３﹒２３亿元。其他金矿股亦普遍下跌，招金矿业（０１８１８）跌３﹒６％报１１﹒８元，
山东黄金（０１７８７）跌２﹒６１％报１６﹒４元，灵宝黄金（０３３３０）跌３﹒８４％报
３﹒２６元，中国黄金国际（０２０９９）跌５﹒２１％报４５﹒５元。ＳＰＤＲ金ＥＴＦ则跌
２﹒１６％报１６７５元。
　
撰文：经济通市场组、采访组　整理：李崇伟