《经济通通讯社8日专讯》虽然A股上升动能有所放缓，沪指今日跌0.07%收报4082.98点，深成指跌0.51%，创业板指软0.82%，但沪指此前已连升14日，创10年新高，也带动内险股连日造好，今日才见较似样回吐，普遍跌逾2%。值得一提，近日内地当局公布保险业去年首11月保费收入按年增7.6%，而去年A股保险板块指数大涨31%，部分内险股近日亦获大行唱好，若看好A股今年表现，同样强势的A股ETF看来也是不锗的选择，两者或可趁调整吸纳。
　
*保险业去年首11月保费收入增7.6%，去年A股保险板块指数涨31%*
　
　　近日国家金融监督管理总局发布2025年前11个月保险公司原保险保费收入情况。数据显示，去年前11个月，保险业总计实现保费收入57629亿元（人民币．下同），同比增长7.6%。其中，人身险公司实现保费收入41472亿元，同比增长9.1%；财险公司实现保费收入16157亿元，同比增长3.9%。专家表示，行业保费收入实现增长，主要受利率持续下行、行业持续优化产品供给、渠道销售费用下降等因素影响。
　
　　此外，2025年全年，A股保险板块指数在上年显着反弹的基础上大涨31%，显着跑赢上证指数(18%)，以及银行(12%)、券商(4%)等其他金融板块。其中，新华保险(沪:601336)股价变化最大，实现了46%的涨幅；中国平安(沪:601318)、中国太保(沪:601601)、中国人保(沪:601319)和中国人寿(沪:601628)全年涨幅也分别达到36%、27%、21%、10%。从上市险企披露的2025年前三季度业绩预增公告也可看出，受益于权益投资收益增长，保险公司的业绩大超预期。其中，中国人寿预计2025年前三季度归母净利润1568至1777亿元，同比增长50%至70%；新华保险预计2025年前三季度归母净利润299.9至341.2亿元，同比增长45%至65%。
　
　　从宏观视角来看，本轮保险股的亮眼表现，被市场分析人士视为政策红利、业绩改善、估值修复与资金配置多方共振的必然结果。过去一年，《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》发布，该政策旨在鼓励保险资金进行「长钱长投」，这不仅为资本市场引入了重要的长期稳定资金--「耐心资本」，同时也为保险公司自身提升长期投资回报水平铺平了道路。业内人士认为，这种清晰的政策导向转变，逐步打消了市场此前对于保险资金投资可能受限的担忧，构成了板块估值系统性修复的关键前提，并为行业基本面的中长期改善提供了核心支撑。
　
*摩通：平保估值吸引为保险股首选，升目标价至100元*
　
　　摩通发表最新研报指，2025年香港上市的保险股表现优于亚太区同业，其中国寿(02628)升87%，跑赢恒指28%的升幅。该行预期，2026年将是主要寿险公司强劲资产负债表、稳健分销渠道及优化产品组合获得市场认可的一年。中国平安(02318)为该行首选，给予「增持」评级，目标价由90元上调至100元。其次为国寿，目标价40元。
　
　　该行同时将太保(02601)评级由「中性」上调至「增持」，反映其基本面复苏。不过，将新华保险(01336)评级由「增持」下调至「中性」，主要由于2025年股价强劲上涨后，相对主要寿险公司的准备金质量差距扩大。对于非寿险板块，该行维持谨慎立场，对人保(01339)及财险(02328)维持「中性」评级。该行继续偏好H股多于A股，认为H股具有更有利的风险回报状况，预计H-A股估值差距将会收窄。中国平安以2026财年预测市盈率7倍及5%股息率交易，估值吸引。
　
*美银证券料内险产品结构具改善潜力，首选国寿财险*
　
　　另美银证券近日发表研报，预期今年中国保险业净利润或受压，但相信产品结构具有改善潜力，憧憬分红危疾类产品销售表现向好，险企的长期盈利前景将被重塑。受到第三季投资收益表现强劲所推动，目前预测内险股2025年净利润可按年增长10%至40%，估算全年总投资回报率达约6%，显着高于2022至2023年市场疲弱时的介乎2%至4%水平。
　
　　美银证券预期，2025年9月最新一轮保证利率下调后，分红产品销售改善及利润率提升，首年保费将实现正增长，今年内险企业预料会录得较低的投资收益及净利润，每股派息料维持稳定，继续列国寿及财险为首选股，均予「买入」评级，国寿目标价从29.3元上调至33.1元，财险目标价维持20.9元。该行亦重申对太保及中国平安　的「买入」评级，目标价分别由41.2元及67.5元，上调至42元及74元。但考虑到投资收入预期较低，将人保目标价从8.2元下调至7.8元，评级「买入」。
　
*高盛建议高配A股港股，料中国股市今明两年每年最多涨20%*
　
　　值得一提，A股近期表现强劲，沪指此前连升14日，创10年新高。高盛股票策略团队近日建议高配A股和港股，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20%。盈利增长加速的驱动因素包括人工智能应用、「出海」趋势和「反内卷」政策。此外，中国股市当前估值相比全球同业存在显着折价。
　
　　实际上，2025年年末，多家头部外资机构在2026年市场展望中，纷纷传递出对中国股票市场的积极预期。摩根大通预计，2026年年底沪深300指数目标点位为5200点，相比2025年收盘点位上涨空间达到12%。摩根士丹利则预计，2026年将有更多外资回归中国市场。全球风险资产所处的流动性环境相对宽松，预计美联储在2026年上半年或降息三次，对全球股市形成有力的支持。当前A股估值修复已基本完成，2026年任务是「稳估值」--将估值维持在相对合理的区间，并在此基础上通过盈利增长驱动市场进一步上涨。
　
*黄德几：料A股今年再升15%，内险回至10天线可吸A股ETF也可吼*
　
　　盈立证券研究部执行董事黄德几表示，美元去年在累积三次减息情况下偏弱，亦造就人民币去年有不错的升值，众所周知人民币升值利好A股及H股表现，反观到今年预期美国减息次数及幅度有限，暂时看来应只有一两次，且有一奇怪现象，近日美国在委内瑞拉掳走人家总统，这属严重的地缘政治事件，但美元及美股都没因此下跌，反映市场对美国霸权及军事力量有恐惧且有震慑作用。相信人民币今年兑美元仍有升值空间，但没去年那麽多，因内卷虽有些改善，惟房地产市场仍然疲弱，要靠内需、靠政策、反内卷等带动，而人民银行现时面对低利率环境，货币政策亦有些动弹不得。
　
　　不过，黄德几指，过去一段时间，政策利好中资保险公司，有更多险资可以流入股市，故券商及保险股一直上升，加上AI概念包括AI、半导体及GPU热炒，现时很多主题如芯片国产化、AI、机械人以至医药股、内险及券商，全都是带动A股上升的原因，当然在累积庞大升幅后短线有机会进入调整阶段，但暂见企业盈利仍有增长，政府仍有一定程度补贴及专项贷款，推出特别国债去帮助消费等行业，今年春节又有个超长假期，这些全都是利好因素，但过去的升势已反映，指数短线于高位有5%回吐不出奇，惟料仍是大涨小回，不会调整多于10%，始终市场资金仍很有信心，且相对仍属「慢牛」，市底稳定性较高，相信A股三大指数今年从现水平计平均仍有大概15%上望空间，当然期间仍会有波动，不用急于入市，仍有很多机会。
　
　　黄德几续指，内险股目前全处于极超买区而有回吐讯号，无论A股或H股都有调整空间，虽然20天线保历加中轴应会守得住，但普遍起码要回至10天线左右才可再考虑吸纳，包括平保及国寿。当然，若想「大包围」，A股ETF尤其A50稳定性较高，但目前仍要稍等，无论A50或沪深三百指数都于过去半个月急升且已升至主要阻力，可以20天线左右作为慢慢收集的参考。至于应买哪一只ETF，首先要知道不同交易所买卖的基金，其管理年费都略有差异，可作为其中一个拣选指标，其中沪深三百涵盖面更阔，但毕竟A股金融板块较集中，且有个别股份如白酒及半导体估值都较高，A50稳定性相对高，惟较侧重金融行业。
　
　　内险股今日普遍下跌，平保跌1.27%收报70.2元，国寿跌2.14%报31.14元，新华保险跌2.31%报61.35元，人保跌1.99%报7.39元，太保跌1.69%报38.44元，中国太平(00966)跌2.58%报21.12元，财险跌3.34%报16.51元。至于A股ETF，安硕A50(02823)跌0.72%报16.58元，南方A50(02822)跌0.9%报15.35元，华夏沪深三百(03188)跌0.8%报54.78元，安硕沪深三百(02846)跌0.78%报35.44元。
　
撰文：经济通市场组、中国组、采访组、李崇伟　整理：李崇伟