港股能到32000嗎？同樣的問題，筆者在十年前曾討論過，當時內地宣布資金自由行計劃，筆者代表一家內地央銀宣布參與計劃，接受逾百傳媒的訪問，並提到相關目標。其後，雖然資金自由行計劃無疾而終，但是卻激起港股的一輪騷動，讓港股去到一個相當接近該目標的水平。

　　十年過去，滬港通、深港通、債券通、基金互認早已落實，港股亦沒無法再次重上32000水平。不過，近期開始有論點指出港股將受惠於市場流動性，有機會重上高位，甚至是32000水平。市場流動性何來？當然美國有可能減慢加息步伐是其中的一個因素，另外一個因素就是市場謠傳有萬億內地避險資金將南下。

　　那麽，這萬億資金又何來？目前，中央政府對內地企業的跨境併購十分關注，的確，不少跨境投資的性質看似瘋狂，不少更去到不問價的地步，讓旁人詫異。跨境資金盯上了香港的資産，當中土地及股市是重要目標。無論這些跨境資金是抱著甚麽態度或原因到來，當中有甚麽秘密都好，港股的確均會受惠。不過，這能維持多久，卻是無法認證。

　　儘管環球流動性收緊未必快速進行，但股市見頂其實開始浮現。假設目前市場是處於牛三，市場未來的走勢有可能高揚，但震盪也難以避免。而內地的避險資金能否全面拉動港股，也是需要關注的。香港是國際市場，但也是中國的國際市場，與內地因素是不可分離的，香港或許只是一個中途站。

　　早前，內地股市出現波動，與市場對「嚴」監管的大環境，或有一定的關聯性。全國金融工作會議，已經閉幕。統計本次會議的用字次數，「風險」成爲出現頻率最高的關鍵詞，被提及31次，而「監管」位列第二，被提及28次，「發展」與「改革」位列第三、四位，分別被提及25次與16次。此外，「嚴」字出現6次，凡提到監管的表述都強調了一個「嚴」字。

　　筆者認爲內地金融市場「脫虛入實」和「監管從嚴」將會延續很長的時間，而金融工作的最重要原則，就是回歸本源，服從及服務於經濟社會發展，以實體經濟服務作爲出發點和落腳點，讓金融業發展與內地經濟社會發展相協調。

　　作爲會後部署，筆者覺得國家將出台一系列政策，構建多層次資本市場體系，讓金融服務實體經濟，豐富直接融資工具，打開企業的直接融資管道，解決創新型企業及發展的融資急迫需求。更重要的是需要爲內地中小微企業提供高效率的便利融資方式，減輕融資難、融資貴的問題，某程度上推動經濟轉型和產業升級。目前，內地融資結構主要還是以間接融資爲主，在提高直接融資比重的同時，必須努力改善間接融資，推動國有大型銀行轉型，同步發展內地中小型銀行和民營金融機構，有效降低經營成本，清理規範多餘的官僚體制。

　　在改革的過程中，香港亦難以獨善其身，某程度上，亦需要全面配合中央的政策，協助改革的進程，維護國家的利益。

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