上周六（６日），我和溫灼培以講者的身份參加了本行優越理財客戶的投資研討會，當主持人詢問客戶看好那類型資產價格在未來表現時，最多人舉手的是股市，跟著是外幣，最少人有反應的是樓市。這個現象跟現時熾熱的金融市場有點不一樣，儘管各類型資產價格在過去兩個多月內大幅上升，投資者的心態仍是摸著石頭過河，步步為營。

　　歐美股市在上升的同時，一些歐洲國家的債務問題依然困擾著市場，愛爾蘭政府早前出手拯救了全國第一和第二大的銀行，令其財政赤字急速上升至讓人憂慮的水平，十年期的政府債券孳息升破了８％，其信貸違約掉期的溢價也不斷上升，反映了市場真的害怕另一個發生債務問題的國家，情況跟年初發生歐洲債務危機時如出一轍。一些避險資金轉到美元資產去，美匯指數得以喘定在７８點，但歐元匯價則從１﹒４０直插至１﹒３６。

　　歐美的經濟問題一大堆，ＱＥ２能否真的可以挽狂瀾，沒有答案。眼前的事實是大量的熱錢湧到亞洲和新興市場，資產泡沫的風險日益增加，這邊的金融市場是一片晴天，跟歐洲或美國的陰霾形成強烈對比。早前，中國內地成立的自家評級機構調低了美國的主權評級，但市場的反應不大，因為沒有國際評級機構的參與。本周四（１１日）穆迪評級機構提升了中國和香港的主權評級至「Ａａ３」和「Ａａ１」級別，香港只要再升一級別，便到達了最高評級的「ＡＡＡ」。穆迪的報告對中國和香港的前景展望均為正面，在消息公布後，中國的Ａ股指數和恒生指數皆上升。

　　此外，通脹的升溫驅使很多投資者將手上的現金轉為金融資產或房地產，這趨勢沒有因為中國繼續收緊貨幣政策而放鬆。人民銀行在本周宣布調高上海交通銀行和四大國有商業銀行的存款準備金半個百分點，這一措施大概抽走了１８００億元人民幣的流動資金。再加上早前的加息四分一厘，中國政府出手打壓資產泡沫的決心絕不能輕視。最近各類糧油食品的價格大幅上升，升幅以數十巴仙或倍數計算，不用經濟數據分析，我們從日常生活的親身體驗中皆有切身感受。中國公布的１０月份消費物價指數達４﹒４％，一點也不讓人意外，如果確實計算食品價格的升幅，物價指數的升幅可能更大。

　　短期內，股市的升幅會優於外幣和商品，因為後兩者已衝了一段時間，隨著資金的持續流入和強勁的基本因素，股市仍然是投資者注視的市場。

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