中國央行人民銀行突然加入減息行列，為兩年多以來的首次，對國際金融市場是利好消息，美歐股市紛紛再升，就連要面對提前大選的日本股市，也稍見回穩，金融市場往往是很短線的，只要能有更多廉價資金，便是好消息，懶理各國印銀紙長遠是否對經濟有利。

 

　　當美國聯儲局結束量化寬鬆買債行動之際，歐元區和日本隨即大幅加大量寬的規模，希望借著美元「將會加息」的強勢，而令歐元和日圓進一步貶值，以便強化在外貿市場的競爭能力。

 

　　與此同時，新興國家卻由於財赤增加以至政治因素，不得不加息以免資金進一步外流，除了俄羅斯要和美歐打貿易戰之外，巴西、印度和印尼都在加息，後果是經濟增長進一步放緩。有人說，美國的金融海嘯成功透過增加發債來轉移危機，壓低全球經濟增長，令到資源價格受挫，使到一眾依賴出口資源的新興國家，經濟增長急速回落。

 

　　中國總體來說是資源輸入國，因此資源價格的回落本來屬於有利；然而，金融海嘯時花了4萬億元救市，惡果卻逐漸出現，包括產能過剩和樓價失控式上升。習李新政後，改為調整結構，盼以創新產業和加強內需，來代替加工出口帶動經濟成長，寧願犧牲短期的經濟增長速度，來換取一個長治久安的局面。

 

　　新政的改革野心很大，要調結構穩經濟，又要嚴打貪腐戒奢華。去年，中國經濟增長已回落至7.5%，今年很可能會進一步放緩。本來，今年成功創造了1000萬個就業機會，已完成了國務院的穩經濟指標；然而，重整結構汰弱留強，卻有可能由於內外因素而出現經濟硬著陸的危機。結果，不得不暫時放棄引導貸款傾斜的政策，改為全面減息，而最受惠的顯然是高負債的地產商及一些本應汰弱留強的行業。

 

　　房地產進一步量價齊跌，匯豐的中國製造業採購經理指數回落至50的榮枯分界線，加上滬港通即時未能帶來引入大量外來資本的效果，使央行不得不效法歐日，先自救經濟及阻止人民幣過份升值，以穩定內部經濟及加強中國出口貨品的競爭能力。

 

　　雖然美國重返亞洲，令中國與鄰國的磨擦增加，但仍未影響到貿易關係，比拼的是貨品的質素和價格。然而，「安倍經濟學」發狂的印銀紙，令到日圓在短期內貶值了數10巴仙，大大提高了日本貨品在國際市場的競爭能力，亦使日股吸引了不少外資進入炒底。

 

安倍繼續推低日圓　爭奪中韓市場資金

 

　　「安倍經濟學」曾紅極一時，然而卻已露底，超低利率和增加消費稅自相矛盾，無法令民眾增加消費，通縮的陰影揮之不去，而所謂增加政府基建開支，也只是雷聲大雨點小，日本已連續兩季出現經濟負增長，處於技術性衰退，安倍本已定策明年進一步增加消費稅，於是決定提早大選，盼選民支持政府調整政策，皆因增加消費稅是前朝民主黨執政時所訂下來的，安倍辯稱只是繼續執行而已。

 

　　在這種情況下，安倍的唯一方法，是繼續把日圓推低，與中國和南韓爭奪市場和資金，在這種情況下，中國也只好減息作為應對之法。

 

　　一刀切的減息，會延續一些「喪屍企業」的壽命，也可能令到樓價出現太大回升；然而，此時此刻，卻也要兩害取其輕。

 

　　嚴打貪腐必需實行下去，已是停不了的機器，由於存在著結構性「分肥」，在反貪戒奢華的情況下，消費市場定必亦受到壓抑，而當樓價向下時，用家一向買升不買跌，而有樓者覺得資產貶值了，都不利於消費意欲。

 

　　減息可讓供樓者減輕負擔，有較多閒錢消費，若樓市回到「以價換量」的「正軌」，則也不會出現「報復性上升」，卻可帶動上下游相關的50多種行業。

 

　　當局的一招是透過滬港通引外來資金進入股市，令到被低估的權重藍籌A股逐潮回到正常的軌道，在金融市場創造財富效應，令到股民有更大的消費信心。

 

　　然而，滬港通一時之間未能引入大量資本，就需要減息作為配合，減息可以令負債較高的企業的支持減少，也就是可提振盈利，令到外來資金對中國股市更感興趣。

 

　　儘管人行強調貨幣政策不變，但市場預期減息不會是一次了，這令到中國股市的升勢可望得以延續，持續帶來財富效應。

 

　　其實，中國近年增加的貨幣供應已不少，減息長遠來說未必是上策，今後很可能要付出代價，甚至導致另一場資產泡沫風潮，但當發達國家不理一切地以超低息來救市和托市時，中國也別無選擇，而對於投資者來說，在保持頭腦冷靜之際，宜搭順風車造好友，忌逆環球大勢而行。

 

 

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