過往專欄

2016-04-14

油價回升的政治經濟學

　　今年較早前，國際油價一度跌至25美元水平，不少專家唱會跌破20美元，甚至認為會重返上世紀90年代後期的10美元超級低位。當時，油股帶動環球股市下跌，及至油價在25美元見底反彈，股市才開始恢復動力，但油價和股市的走勢(特別是美股)很貼近，近日油價再帶動股市向上，同時也惠及其他資源及大宗商品，令環球股市出現新一輪升勢。然而，相對來說，股市只是今年較早時的跌幅，而油價則已重上40美元，屬於跌得較勁，反彈較急。

俄國沙特傳願封頂　逼油價重上40美元

　　國際油價近一輪回升，主要是傳來俄羅斯與沙特阿拉伯同意讓石油產量封頂的消息，布蘭特標準油價以至美國輕質原油均衝上40美元樓上，油股亦回揚。封頂的消息最初是由權威的俄羅斯國際文傳通訊社(Interfax)報道，市場相信可望在產油國大會上落實；另外，美國頁岩氣的產量預期進一步回落，投資者料石油供需可望回復接近平衡。

　　當資源價格和資源股跟隨反彈之際，我們也要留意，若石油等原材料價格進一步回升，對使用國也未必只是好消息，會令到生產成本上升。

索羅斯造淡股市暫成過去

　　早前，市場對油價前景解讀仍較為悲觀，皆因索羅斯等大投機家公開倡造淡，壓低油價來哃嚇美股，但索羅斯是美國民主黨的最大金主，今屆全力支持希拉莉，我認為，他早已在低價回補，留下遲來的淡友被屠宰。

　　看淡油價和股市的基本解讀，是認為世界經濟向下行，對石油的需求減少，而企業盈利受壓當然不利於股市。早前，索羅斯力唱中國經濟會硬著陸，就是要配合其全線沽空的活動。

要保希拉莉　需要股市財富效應

　　不過，「大師伯靠得住，肥豬懂爬樹」。我也早已預期他不會中長線沽空美股，因為民主黨需要股市帶來的財富效應(wealth　effect)來保住政權。

　　此外，中國的經濟亦沒有索羅斯預期的那麼差，這對國際油價和環球股市都起著穩定作用。我認為以索羅斯的眼光，他在美股、中資股及油價操盤方面，都已轉向。

伊朗增產的影響　一度被誇大

　　淡友亦曾誇大伊朗不願意把石油產量封頂的影響力，伊朗剛獲准恢復正常出口石油，當然希望追回過去的損失。不過，中國和意大利等的買家，均與伊朗私下增加交易，使增產中的伊朗油不至於大規模進入國際市場。

新興國經濟回暖　美廉價油「難產」

　　中國和新興國家的市場近期回暖，對石油的需求將有所增加；此外，由於價格太低，美國不僅頁岩氣受害不少停產了，一些高成本的油井也停止運作，令到石油供應有所壓抑。油組(OPEC)內外兩大石油輸出國沙地阿拉伯和俄羅斯，雖然一向互不信任，但隨著油價跌至七零八落，也得認真的謀求協議。

　　對它們來說，第一步應是令油價重上40美元，因此，趁住投機份子無力再次把油價推低至30美元樓下之際，便希望合兩者之力，來逼使其他油國也守秩序。