《ＥＴＦ焦点》ＥＴＦ在最近美股的强劲升势中扮演重要角色，然而，ＥＴＦ的资金流入规
模庞大，在２０１６年，在美国上市的ＥＴＦ就录得２８３０亿美元资金净流入，而管理资产总
额经已达到２﹒５兆美元，令人担忧ＥＴＦ或会增加市场泡沫风险。
　　事实上，若要论及泡沫的真正成因，须归咎于投资者的非理性投机行为。在「ＥＴＦ泡沫论
」之外，近期美国时事杂志《Ｔｈｅ　Ａｔｌａｎｔｉｃ》在另一层面探讨指数投资对经济的影
响。
　
＊共同拥有股削弱企业竞争力＊
　
　　该文章指，目前３大美国指数基金公司的管理资产分别高达数万亿美元，占美国各大型公司
股票的１５％至２０％。学术界专家亦忧虑大型企业持股过于集中，可能会扼杀经济，因为当少
数大股东同时持有多家公司，会增加这些公司在业务上合谋的机会。例如这些公司可集体将价格
调升，投资者会受惠，但消费者却当灾。
　　在２０１４年，有学者就此题材进行研究，发现由于航空公司的股份由少数股东持有，此等
公司的机票价格比原来价位高出１２％。
　　对指数ＥＴＦ资产急速上涨，高盛投资管理部门的全球联席负责人Ｔｉｍｏｔｈｙ　Ｏ’
Ｎｅｉｌｌ有另一忧虑。他指出，大型股票指数ＥＴＦ不断买入同一组大型股票，此做法会令「
最有价值」的公司，保持其「最有价值」的地位；随着ＥＴＦ不断受投资者申购，这些公司的价
值将不断上升，以致最终大型公司的估值不停膨胀，而不论它们在营运上是否获得进步。
　
＊指数投资或利好价值投资者＊
　
　　在欧美等地，ＥＴＦ吸纳了不少主动型投资机构管理的资产，这已是不争的事实。然而，当
愈来愈多资产配置在属于不同地区及板块的大型股票时，意味市场对小型股票的关注度降低，而
被市场忽视的资产数量有所上升，或更有利价值投资者。《惠理基金分销业务经理　罗宁雨》
　
＊　投资涉及风险，往绩不代表将来表现。以上资料仅供参考，并不构成任何投资建议，亦不应
视作投资决策之依据。