《ＥＴＦ焦点》众所周知，传统的股票指数基金根据成分股市值来决定各自权重，随着投资
策略逐渐多元化，人们开始研究除市值以外的指数基金选股策略，继而逐渐衍生出Ｓｍａｒｔ　
Ｂｅｔａ（「聪明啤打」）策略。这一策略的最大特色就是利用系统性筛选标准，在被动投资中
加入主动型投资方式。
　　当中最受欢迎的子策略为价值型策略，致力于发掘并投资于价值被市场低估的资产，这类资
产的价值有望在中长期逐步获得市场认同，并为投资者带来跑赢大市的回报。目前，「聪明啤打
」策略在欧美市场非常流行，单就美国市场而言，「聪明啤打」策略ＥＴＦ占总ＥＴＦ资产管理
的比重已超过２０％。环球资产管理公司Ｂｌａｃｋｒｏｃｋ更预期，「聪明啤打」策略ＥＴＦ
所管理的资产将在２０２０年超越１兆美元。
　　「聪明啤打」策略在美国和加拿大兴起，但影响范围却远远超过美加。环球指数供应商富时
罗素（ＦＴＳＥ　Ｒｕｓｓｅｌｌ）早在数年前就已编制了以价值型「聪明啤打」为策略的亚洲
股票指数，更在去年推出针对Ａ股的「聪明啤打」价值型指数。
　　该指数选取成分股的程序主要分３个步骤，依次分别为估值筛选、质素筛选及逆向筛选。
　　第一步估值筛选，首先将侯选股票以派息率排列；质素筛选时，侯选股票则以股本回报率、
经营利润率及净资产负债比率排列，此后排序还会按股份质素再进一步调整；第三部逆向筛选的
目的，主要是剔除过分被追捧的公司，理念与逆向投资如出一彻。
　　经历重重筛选后，市盈率最低的５０支股票将最终成为该指数的成分股。这样以市值以外的
标准来挑选成分股的方式，决定了该指数与以市值为主要选股标准的富时Ａ５０成分股有很大的
不同。
　　上述「聪明啤打」价值型指数在港交所已有相关ＥＴＦ，投资者可留意。
《惠理基金ＥＴＦ业务董事总经理　曹伟超》
　
＊　投资涉及风险，往绩不代表将来表现。以上资料仅供参考，并不构成任何投资建议，亦不应
视作投资决策之依据。