《ＥＴＦ导航》中美贸易谈判持续进行，并确定于本月底展开新一轮磋商，有投资者视之为
利好消息。然而，美国总统特朗普早前表示，仍会维持对华货品征收关税一段长时间，为谈判增
添不明朗因素。
　　事实上，贸易战已为中国经济带来了一定的影响。去年第四季度国内生产总值（ＧＤＰ）增
长放缓至６﹒４％，连续三个季度出现跌势。我们的亚太区首席经济学家王黔博士认为，即使中
国政府采取了一系列刺激措施来保持短期的经济稳定，但由于国内杠杆水平持续高企，加上导致
今次经济放缓的主要原因存有结构性差异，这些措施可能不会像以往经济放缓时般见效。

＊中国经济今年硬着陆的可能性低＊

　　根据领航投资策略及研究部分析显示，当前中国经济放缓是由以私营企业为主导的新经济范
畴表现疲弱所造成。以往旧经济放缓期间所推行的刺激措施，未必能有效刺激新经济行业增长。
随着决策者意识到当前经济放缓的结构性问题，他们采取一系列针对性的刺激措施，这些政策将
逐渐发挥作用。
　　因此，我们对中国的短期增长前景并非过于担忧，预期今年中国经济硬着陆的可能性很低。
根据王黔博士指出，上半年中国ＧＤＰ增长料将略逊于市场普遍预期，但全年平均增长约为
６﹒１％，略低于２０１８年的６﹒６％。
　　同时，中国对全球经济和金融市场的影响力与日俱增。由于中国近年实施了严格的资本管制
，减低了大规模资本外流的风险及货币贬值的压力，从而避免全球避险情绪的升温，对金融市场
溢出的影响较小。在经济增长方面，新兴市场国家受中国经济放缓预期的影响最大，尤其是亚洲
和拉丁美洲新兴市场，而美国受影响范围则较低。

＊对经济展望持审慎乐观态度＊

　　正如我们于年初发布的「领航２０１９年全球经济及市场展望」所指出，尽管中国经济中长
线前景存在风险，我们仍然保持谨慎乐观的态度，预期中国将重启经济自由化和改革，以回应国
内外长期存在的压力。
　　中国政府近年来在改革方面所作的努力，已表明了其致力于实现高质量增长，并积极转向技
术密集型的消费和服务导向型经济。改善国有企业管治的持续改革措施，加强知识产权保护，对
于中国在国内外市场透过更有效的资本配置实现长期发展目标来说什为重要。
　　尽管中国政府致力稳定国内经济增长，但中美贸易冲突仍存未知变数，而有关长期结构性问
题的磋商亦可能会持续下去。随着贸易战事态不断发展，投资者应密切留意其对中国经济及投资
市场所带来的影响，并坚守低成本、长线投资及多元分散的投资原则。
《领航投资香港董事总经理及香港区分销业务部主管　陆頴诗》