過往專欄

2018-05-11

驚嚇就在昨晚夜

　　對金融市場的驚嚇，除了中美貿戰，美伊核「戰」之外，尚有昨晚的美CPI戰。

　　昨晚美CPI可以為市場帶來驚嚇，只要有0.3%之別，金融市場將會天翻地覆。CPI的分析，可以很複雜，簡單的，看美匯便可。如昨晚美匯大升，CPI必勁，會達2.5%，股市會浴血；如美匯持平，CPI在2.2%，股市會持平；如美匯下跌，即CPI在2.1%之下，美股應升，但如CPI低至1.9%之下，美匯大跌之外，美股也反而未必好好，何故？

　　經過3周反彈之後，美元已經收復了2018年的跌幅。不過美元好友將面臨嚴峻考驗，昨晚美國CPI數據可能將決定美元能否繼續反彈。

　　掌管200億美元資產的對沖基金Millennium Global Investments投資負責人Richard Benson預計，通脹數據不會令美元好友感到失望。在他看來，若昨晚報告顯示通脹年率升幅略高於2.5%，這對於美元而言是最好的結果。

　　他說，4月份的CPI對於美元的走勢起到關鍵作用，這是美儲局在6月召開會議之前最重要的經濟數據之一。

　　對他來說，關鍵在於數據是否能夠證實美元好友將堅持漸進的加息步伐，他認為這種局面將支持美元走強。

　　Benson預計，4月CPI年率升幅將達到2.5%，符合市場普遍預期，這也將是自2017年2月以來的最高增速。

　　Benson稱，這一升幅可能會刺激美元淡友大規模回補，從而帶動美元進一步上漲。在期貨市場上，投機者看淡美元的程度接近5年來最高。

新債王：美國通脹上行瀕爆

　　不過外媒調查顯示，市場只預期美國4月核心CPI年率料上升2.2%，升幅高於上月的2.1%；美國4月CPI月率料上升0.3%，前值為下降0.1%；4月核心CPI月率料上升0.2%，上月也為上升0.2%；但不會升至2.5%，但如果昨晚CPI公布只是2.2%或較低時，美元就會受挫。

　　野村編製的圖表表明，通過使用14天的相對強弱指數（RSI），美元兌許多貨幣都呈現超買狀態。

　　野村指出，在所有美元兌發達國家貨幣和新興市場貨幣中，當前大約70%的14天RSI高於70的超買水平。這在過去的幾年中只發生過3次：2016年11月、2016年5月和2015年3月。

　　野村補充道︰「在上面每一種情況下，美元都出現了回調，在接下來的2到3個月裏，美元回調了4%-6%。」若RSI高於70，表明美元正變得超買或被高估，並有可能出現逆轉的風險。

　　通脹與息率有關連，對金融市場最有利的情況是︰有啲啲通脹，不要太高（不然是經濟過熱會大加息），也不要太低（不然是經濟失速，減息都無用），在不同時期通脹高低對金融市場的為害（或為善）要視乎居民收入水平，人人月入百萬，有多啲通脹又何妨？但如人人月入雞碎咁多，有多少少的通脹，已可扼殺經濟（滯脹）。以今時的美國工資水平言，新債王岡拉克認為美國的核心CPI在2.25%最好。他點計到是2.25%，不必理，信人家是債息專家好了，他提出如下觀點︰美國的通脹在上行，美國的核心CPI高於2.25%，這將是扭轉通脹局勢的關鍵，通脹有可能會爆發。

　　岡拉克指出，美儲局推出的潛在通脹指標（Underlying Inflation Gauge，簡稱UIG）領先核心CPI有16個月，並與其有著高度相關性。如果美儲局的潛在通脹指標準確，核心CPI將升至逾10年來的最高水平，並突破岡拉克2.25%的核心CPI紅線。

　　突破紅線，即是唔掂，市場信不信岡拉克的警告？昨晚可以有機會知。

轉載自: 晴報