過往專欄

2019-03-27

胡言亂語的美儲局官員

　　波士頓美儲局主席Rosengren日前在港表示，美息是被環球息低所拉低的，弦外之音是謂美國經濟好好，但被環球的不好經濟所累，中國經濟差是其中一個原因。筆者認為，這個美國被人累的說法是胡言亂語。

美國經濟拖累環球市場

　　首先，看看自2000年以來的數次大經濟危機（見圖一），2000年科網泡沫爆破、2008年房押及雷曼爆破，以及今時的央行QE後遺症危機，此3事的始作俑者，不就是美國本身嗎？沒有了雷曼爆破、沒有了伯南克的QE，世界金融會搞到今時今日的一鑊泡？

　　就算2009年的QE要救美國經濟，但為甚麼有QE1外，還有QE2、QE3？耶倫遲遲不加息（本來講了於2015年便要加的），到近月美儲局主席鮑威爾在加息、不加息的出爾反爾，又是世界累出來的？其實說穿了，是美儲局一見標普500大跌，就又QE、放水、不加息，以撐美股標普的上升（見圖二），這個撐真能持久？的確，美股持續上升了10年，但都是靠美儲局印銀紙撐出來，因此這個美股「牛市」不是真牛，是「吹牛」，這肯定不是外圍累的，是你美國的政經者不敢面對或捱市跌的痛苦，把牛皮吹破，美股標普或要下跌50%，你美儲局敢拿起這刺針去刺破美股的「吹牛」？你不敢，因為一破，可以重蹈日股覆轍，日經由38000跌至7000，就算是中國，A股上證指數不也是由6000點回跌至1600點的所謂萬曆底？為甚麼環球主要經濟體股市可以捱這些大跌，但你美股就升10年？

　　筆者完全明白美儲局為何不敢刺穿以至刺殺這頭「吹牛」，因為美國人的家庭財富與美股榮枯十分相關（見圖三），圖中可見只要美股升，美國家庭財富便升，反之亦然。因此美股一跌，美國聯儲局便要暫停加息，這確是個負責任的做法（Rosengren所言），但這不是向環球負責，而是向美國的投資者負責，所以不要再胡言亂語，把責任卸予他人，真確數據較你的胡言更有力。

美股現PE達1929年水平

　　美儲局要保障美國投資者的財富不受損（嘩，買股要必賺，不准蝕），是因為美國家庭、個人消費跟家庭財富額有緊密關係（見圖四），嗱，又是真確數據，不是亂吹，美國經濟有78%的動力來自消費，請細看圖四。美國人家庭財富已因近月的股跌、股波動而下跌至2001年水平，是自2008年以來的最低水平，低於2012年（當年就Operation Twist，參考圖二）和2016年（當年就有耶倫Flip-Flop，又參考圖二）。跟著來數月的美國消費應要回下，你叫美儲局主席鮑威爾點唔騰雞，所以立即跳出來講不敢加息，到上周更鴿到痹（但又是做錯，稍後分析），但Rosengren就不講這些，只講環球壞經濟多。

　　如果未來數月美國家庭、個人消費下滑，不知Rosengren會否謂他來過香港，把不消費意慾的惡菌帶回了美國？

　　日後可能還會有人講，今時A股有走資，連累美股也跌（走資）。唉！大家看看吖，由於美儲局不斷QE、Twist、放水、不加息去撐美股（又見圖二），所以美股的PE達到1929年的水平。如之後美股跌，是因為A股拖累，還是1929年的陰魂來找替身？