美國聯儲局果如市場所料十月不加息。然而會後聲明暗示12月很可能會加息，強調要視乎就業和通脹，而不再提環球經濟及金融市場對於聯儲局定策的影響。

 

　　啟動加息是重大決定，宜在季度開始時或季度結束前進行，例如9月和12月議息，聯儲局早就安排了會後有新聞發布會，耶倫主席會出來解答疑難，但10月則沒有這種安排。傳媒和專家們只能就會後聲明找尋未來的動向。

　

環球放水施壓聯儲局不予理會

 

　　近期各方都要求聯儲局不要急於加息，撐民主黨的大孖沙包括巴菲特和索羅斯都不主張急於加息，指若世界大氣候不配合加息，隨時會拖累美國經濟影響民主黨再奪白宮的機會。

 

　　歐元區和中國近期先後顯示實力，歐央行行長德拉吉謂仍有進一步減息和增加量寬的空間，雖然未即時落實，但12月隨時出招，此舉令美元再次走強。接著中國「雙降」挺經濟，表明經濟下行才是風險，而不是通脹的威脅。

 

　　九月議息時，聯儲局首次表示息口變動要考慮國際經濟和金融市場大氣候對美國的影響。如今不僅歐元區和中國繼續放水，原先欲加息的英國亦已暫緩，日本準備進一步放水，澳紐準備進一步減息。若果美元在這個時候加息，美元勢必更強勢，到時美國跨國大企業的貨品由於匯價高，在外國更難競爭。一些企業已明言在加息陰影下暫不增加人手。

 

儲局：只看美國就業和通脹趨勢

 

　　儲局今次再次申明加息立場，是只看就業情況及通脹趨勢，看來是決定不理會外國的「壓力」。現時美國失業率處於五巴仙左右，實際上已屬於全民就業，但也可說仍有就業不足的情況，一些人未有長工。通脹方面從CPI消費物價指數來看，通縮的威脅似乎還大於通脹。不過儲局會更留意扣除食品和能源價格的核心core指數，而這確實已接近兩巴仙的臨界點。

　

　　單從儲局的理財學而言，應是結束零息的時候了，然後視乎今後的實際經濟環境來決定加息的步伐。

 

耶倫最擔心美股市泡沫

 

　　遲遲未啟動的原因，是儲局其實也看美元和美股走勢，盡管這不會宣之於口。我認為耶倫最擔心的是資產泡沫，若只是強美元，她不會太上心，心魔是廉價資金太多令美股泡沫不斷增加，一旦爆煲，她將成為歷史罪人！

 

　　格蘭斯班一世英明，卻喪於2008年金融海嘯房地產泡沫爆破。人們讚格老足足20年，但今後200年他恐怕都會受到批評居多。伯南克創造性地QE印銀紙，竟然救回面臨崩潰的美國金融體系，他已成功上岸，但超低息的後遺症卻要留待耶倫收拾。

 

　　超低息自必提升資金的風險胃納。過去幾年，投資美股的收益遠勝於其他，也吸引了外來資金流入美股，然而強美元已令到美國大企業的盈利增長受壓。美國藍籌股可否長期處於近20倍的市盈率很成疑問，但當超低息持續美股每次回吐都會吸引資金流入。

 

多次揚言加息恫嚇股民

 

　　耶倫為首的聯儲局知道資產泡沫已存在，同時有可能繼續滋長，因此早在去年便哃嚇加息，到今年更曾矢言必加，從而多次阻止了美股的升勢。但投資者見聯儲局可能無膽加息，便又把股市炒上。現時道指距離歷史高位不足十巴仙，股災似是幻覺！於是聯儲局又要哃嚇年底便加息。

 

　　不過耶倫也要顧及明年是美國大選年，她是由奧巴馬提名而共和黨人對於印銀紙和超低息早已提出了很多批評，對民主黨來說，明年經濟必定要維持向上勢頭，所以傳出加息無必要論。支持民主黨的大孖沙們認為，當經濟真的大好時再加息也未遲，因為經濟好惠及市民大眾多數人就不會想另選共和黨人上台執政，而到時加息也變成大家都可以接受的了。

 

利息可加可減才是最佳應對

 

　　然而今年內若不加息，耶倫不僅沒面子及失去誠信，也顯得對宏觀經濟大勢完全不懂得看。因此12月開始加息0.25厘，及表明超低息預期仍會維持較長時間，以至指出息口可加亦可減才是明智之舉。不可能通縮還加息吧！

 

　　溫和及緩慢的加息對股市的實質影響其實不大，對民主黨的選情影響也很微。反之耶倫手忙腳亂，令環球經濟放緩的時候出現大升大跌式的「牛市」。如何收場？沒有人可以預料。投資者也勿以為泡沫越大越賺錢，因為隨時又會有新的「股災」！

 

 

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