昨天（21日）財經新聞舖天蓋地地說了個前所未有的負油價事。事實上，負油價是必然事。在今次金融震盪中前所未有，日後將是常態。問題是：前所未有之後，點收科。

 

　　今年4月3日，筆者在《市場三「小」事》一文中，指出其中一件「小」事是：

 

　　雖然昨日特朗普宣布沙特和俄羅斯會很快談攏，但不要忘記市場價格說甚麼，美國懷俄明州的油價，已不是每桶20美元、10美元，而是負價，即是畀錢搵人要，為何黑金（油）今時黑了，這點，以後再談。

 

　　懷俄明州油價在4月3日前已呈負價，又是必然事。今年3月11日筆者在《油價27，誰瓜》一文中，指出：

 

　　沙特和俄羅斯拗頸，觸發油價下跌，美國有分析話油價見每桶27美元。若是，誰受害最多？答：美國、美元。何故？

 

　　2008年，美國有個頁岩氣革命，美國大量開採頁岩油，當時已預期在2014年之後，美國國內石油需求已可自足；2019及之後，可以出口。

 

　　長期以來，美國是選用人家（沙特）石油，用光人家後，始用自家石油，是個損人利己部署。

 

　　當中國也加入用油行列時，油價便扯上每桶140美元，高盛更一度估油價會逾每桶200美元。油價高企，便誘發了油商去開發要用較高成本開出來的頁岩油。起始時，頁岩油成本要逾每桶78美元，當油價企每桶100美元上時，開探頁岩油是穩賺不賠的買賣。

 

沙俄聯手對付美國頁岩油商

 

　　不過你美國油商一開頁岩油，供應多了，油價便不會仍企在每桶100美元上。事實上自2008年美國大力開採頁岩油後，油價便再未回上每桶140美元。不單如此，油價一直下滑，一度跌至每桶20多美元，始在沙特和俄羅斯這個OPEC+的減產下，油價才於近年穩定於每桶50至70美元。不過美國的頁岩油生產商就從不減產，反之增產，亦透過技術改進，由平均每桶78美元成本價，降至50美元、35美元，近日更謂有部分頁岩油開採成本價可低至每桶15美元。

 

　　美國和美油商這種佔便宜行為，怎會被沙特和俄羅斯看得順眼？必會找機會去搶回市場，而搶回的其中一個辦法是以本傷人，把油價壓低，逼使相對高成本的美國頁岩油商，一就共同減低產量，一就你執笠，封井（亦即是減低產量）。

 

　　以本傷人，是個殺敵一千，自損八百的出血之舉，所以沙特努力將其石油資源－－沙地阿美公司上市，這其實是將其石油賣期貨，將其整個沙特石油儲備在每桶60美元上沽予買其股票持有者。

 

　　筆者認為，這是個明搵股東笨的集資，但不少大戶礙於這個那個原因，都不能不認購些。因為，有傳沙特部分油井開採價是在每桶8美元。

 

　　在2019年，沙特便有油官向《金融時報》表示過，沙特要取回市場份額，此即是要向美頁岩油商埋手。

 

　　一直以來，傳俄羅斯的石油開採價是每桶27美元，所以俄羅斯是不願見國際油價低於每桶30美元，亦因此，願意和油組國合作，共同減產。但……

 

　　去年10月，俄羅斯大油商Gazprom的採探部人員Alexey Vashkieveh表示，由於開採技術的改進，Gazprom在Bazhenov地層JV頁岩油，在2020／2023年間可以每桶18美元出油，這個地層油藏量是美國最大的頁岩區二疊紀盆地的數倍。

   

　　沙特與俄兩劍，看似是日前因在減量不和而決裂，油價急挫，以為是兩虎相鬥，實則可能是狼狽為奸，劍指美國的頁岩油商。

 

　　沙特已高價賣了油期貨（公司上市），俄羅斯暗中已有低成本油產，俄官員更大言，俄羅斯可承擔10年以上的27美元低油價，雙拳合擊。在3月9日時，美油股，油債大崩，又為甚麼？

 

　　不少美頁岩油商是靠借貸來開採，2019年10月24日，《金融時報》話，美頁岩油商資金枯竭，指出在2020年，銀行向這些油商的借貸會減10%至25%。

 

　　由今時至2023年，美國有240億美元長期債務到期，90%與頁岩油有關，要還這筆債以未大跌之前的油價計，要90億桶頁岩油，這等於這些油商的10年產量。如油價在未來數年，回不上每桶50／60美元，只在每桶40美元時，筆債點還？結果就是只有開採成本低的頁岩油田可以存在，其他只好執笠封井。油井有個悲慘性，封井六個月以上可以將該井廢其「油」功。

 

　　發展下去，將會如何？

 

　　（1）美頁岩油產量降，美國不能不減少石油出口量。

　　（2）投資了石油公司債券、股票的投資者、公司、銀行將有損失，會不會拖垮這些人？不知，六個月後便見。

　　（3）美國賣少了油，收入便減，美匯會跌。

　　（4）如美國頁岩油生產商不參與OPEC+的減產，油價在未來兩三年應在相對低位，每桶40美元？若是，益了中國這個用油大國。

　　（5）投資者在這幾年免沾手石油股啦！氣股？要再研究，應會好些少的。

 

　　沙特與俄羅斯在減產上會決裂，是石油業行內早有的共識，點會我兩個減埋等你美國油大賣吖！石油業，好多大國角力！

 

　　為甚麼筆者會認為沙、俄是狠狽為奸？

 

　　就在周前美沙俄達成所謂減產協議後，其實是沙、俄明確減產，特朗普謂美油商按市場運作，會自動減產，但如果沙、俄減產了？沙特為了要確使美油商減產，便已減價大賣，沙特減產，又不是想油價企穩？但又為甚麼率先減價賣？可以反映沙特的新一代油產話事人，已不全聽美國話，無他，你美國油商要吃飯，沙特油國就不用吃飯嗎？

 

　　美油於前晚曾下至負價54美元桶，是因為5月石油期貨要於4月21日下午2:30交收，平時是有2000張合約要交收，但到今時仍有10萬張5月的未平倉合約，此即涉1億桶石油。要交收，即是要找地方儲。儲邊？

 

　　沙特已於月前租用運油輪在海上儲油，今時用油輪來儲油（不是運油）的油輪使用量已逾70%，油輪每艘可儲100萬至200萬桶油，美WTI 5月合約的1億桶油要多少隻油輪？

 

產油商有難拖累銀行投資基金

　

　　可以預期，昨晚美WTI 5月油交收之後，才是另一災難之始，儲邊。

 

　　第二個災難是，5月已是負價，6、7、8、9月又如何？WTI 未來油價走勢，十分樂觀，話在9月會回升至30美元桶，怎樣才可以實現這個？

 

　　這就到第三個災難，在4月19日時，全球的預計需求急跌至每日1000萬桶，但產量就未能跟勢急減，仍在每日2500萬桶水平，結果是油儲急升，如美油商不減產日千萬桶，油儲日日增，則負價油仍將出現。

 

　　第四個災難是：以負價賣了5月期油的產油商（沒有投機者會負價賣油，只有那些沒儲量的產油商，才會負價賣油，以減無儲量之困），要找數負數價，又收不回生產成本，怎還銀行貸款？信貸評級機構會降他們的債級別，有幾多銀行、投資基金、投資者會受害？

 

　　第五個災難是，投資者不要以為自己無買到油股就開心，銀行、基金領嘢，是否要環球沽貨班資自救？

 

　　太多之後了，也只好暫寫到這裏了。

 

　　（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）

 

 

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