過往專欄

2016-09-01

等待9月新機遇

　　港股8月份最後一個交易日微跌收市，失守23000點，不過整個月來看仍是良佳的，投資者當然希望在9月可以企穩，然後向更高水平推進。總體來說，9月份的利好消息比較多，區內地緣政治危機也可望由於杭州G20峰會而有所緩和，中國成功主辦大騷後，政經形勢可望進一步穩定，香港可望因深港通將於11月尾開通，而陸續引來南下及外地資金，本地落後的股市可望進一步向上追趕，但最大的怪牌是美國聯儲局在9月21日議息。

中美及中日均謀改善關係

　　在G20峰會，除了會重申自由貿易是世界發展之根本，間接向美國選戰中的濁流施壓之外，期間的中美及中日峰會，也望能改善南海和東海的局勢。習近平求一個穩定的發展空間，而奧巴馬要為希拉莉拉票及要為自己寫歷史，會更加強調中美之間的互利合作，而安倍忙於改善經濟，也需要和中國修補關係。

避免直接衝突　爭奪持續

　　我們可以注意到，中國雖然仍在高調捍衛領土主權，但美日在南海和東海都稍為放軟聲氣，在行動上避免擦槍走火。當然，在當前的形勢下，中美的合作只是球的一面，另一面仍是競爭。

　　中日之間，中國對安倍仍會長期不信任，而當安倍要把日本從「非戰國」變為「正常國」，與中國在區內爭奪影響力也無可避免，但稍為和睦的氣氛，對市場已是好消息，所謂改善關係，主要在於避免誤判和增加生意額。

菲政府不再與北京為敵

　　一個值得注意的變化，是菲律賓新總統杜特爾特與該國反美民族派系接近，中國從來不是他們的假想敵，菲國政府近日與菲共達成永久停火協議、及準備在內閣中引入新血，無論他的反貪改革能否成功，但他不會是美日的棋子。地緣政治的變化，正潮著有利於中國的方向，對香港也代表著帶來穩定。

港立會選舉　大局不變

　　香港經濟和股市受制於陸港失和、旅遊業不景氣、以及美國可能再加息，今個月都會有較明朗的局面，周日的立法會選舉結果，將可以看到在言論上向北京造反的激進派，能夠得到多少選民的支持，但無論如何，估計立法會大局依然不變，建制派雖佔上風，但泛民仍可握有超過三分一的關鍵少數，而行政立法的任何和解，還要看明年的特首選舉及其結果。

美9月加息機會　先看就業報告

　　美國今個月議息，很可能是決定11月大選前會否加息的關鍵，現時的9月加息賠率大約是一倍三，即雖是冷門，但並非絕對沒有機會。宜先留意周五宣布的9月就業報告，留意新增職位及時薪的變化。不過，任何對9月加息的升溫而引來的回吐，也是趁低吸納的機會，因為就算9月加息，很可能要等待新總統明年上台後，聯儲局才會有新動作。

若暫不加息　利好港股市樓市

　　當然，較理想還是9月暫不加息，因為11月初大選前加息的機會幾近於零，至快要待12月才加息，這對香港股市和樓市都是強心針。

　　加拿大溫哥華對外來買樓者，實施額外15巴仙稅收之後，熾熱的樓市立即降溫，樓價回落了一成半，反映出當地樓價勁升，只是由於中國買家大量入市；反之，香港樓價其實不大害怕「雙辣招」，最擔心的還是息口變動，若美國再加息，香港難以不跟隨，否則資金會流出。

港股最大優勢:估值偏低

　　我不懼港股回吐，關鍵在於香港股市特別便宜，無論優質藍籌國企以至中小企，差不多都是有盈利和派息支持的，處於估值偏低的水平。深港通不會立即扭轉這個情況，但卻是重要的一步。由於深圳股民買港股的渠道不少，不一定要跟深港通，若對港股產生興趣，港股必然會逐步走強，扭轉長期偏低的厄運。

　　股價歸根究底，還是要根據公司的盈利和派息，不少港股仍處於低市盈率及高股息的情況，就算要跟隨美國加息，也不改變這個事實。因此，除非美國接連加息，才會令到港股在地產股帶頭下再次步入熊市；否則，溫和漸進的加息，對港股以至地產都不會有很大的影響。

一國兩制橋樑角色　吸資引客

　　美國經濟在改善中，息率帶頭回到相對較合理的水平，其實是一個好榜樣，使更多國家明白到不能單靠印銀紙和超低息，去應付經濟問題。

　　香港經濟的長遠關鍵，還在於如何善用作為中國政經特區、一國兩制高度自治的優勢，把更多中外資金和技術、以及高消費旅客引來香港。我想，最重要的是有一個善於協調中港關係、及真正勇於有所作為的特區政府，使陸港矛盾得以改善，使北部的深圳成為香港的大後方，而不是替代者。

　　一些重要的國際會議，在回歸後也曾在香港舉行，但近年卻買少見少了，原因何在，也不用「畫公仔畫出腸」了。若能多在港舉辦經貿金融類別的國際會議和地區會議，既有助於強化香港作為經貿金融和旅遊中心，也可令中國領導人多了解香港的多元化特色，減少誤判。

深港通首選晨鳴H股

　　香港的政壇在9月起開始點兵，雖云立法會選舉無損大局，但選出些甚麼人，還是象徵著香港人的運氣。我對選舉的唯一立場，是避免選出極端份子。