6月29日午飯時候，友人來電告之內地A股市場走勢下滑，好像傳聞一位活躍於股票增發市場的大戶被當局調查，而且其股票融資的槓桿比率太高，超過了本身財富承受的能力，投資者的情緒受到打擊。上證綜合指數在當天大跌108點，跌幅4.2%，再創年內的新低點。我想這位大戶的影響力真的那麼大嗎?我不相信，但市場的表現又真的很差，還有其他原因嗎?如果單獨以這個傳聞推論，背後的意義是中國的貸款供應依然緊張，沒有鬆綁的訊號，不然，這位大戶應該有辦法拿到融資。另一方面，內地A股市場持續下跌，對這些利用槓桿倍數來擴大資產規模的進取型投資者來說是一個刑場，因為資產價格愈跌，他們的防守能力便愈差。

　　中國的股票指數在第二季度內下跌了22%，幅度是新興市場之冠，跟金磚四國的其他三國成員相比，是遠遠的不及，巴西的股票指數下跌8.7%，俄羅斯跌了8%，印度股票指數則微升了0.2%。中國的表現大幅落後於其他國家，最大的原因是投資者非常擔心政策風險和中國的經濟表現對全球復甦有著更大的影響力，牽一髮而動全身。中國實施了動態的貨幣調整策略，前後三次調高了銀行存款準備金，大約抽走了9000億元人民幣的流動資金，加上定量發行的票據，市場內的流動資金供應緊張。現在人民幣匯價已回歸一籃子的貨幣參考機制，預示了人民幣匯率會緩慢的升值，下一步是調高息率。市場非當害怕中國的貨幣政策會過緊，令經濟陷入滑波的風險中。

　　在當天下午，歐洲股市一開市即大跌，英國、德國和法國等的指數皆跌了3%以上。歐洲下跌的原因可能更多是自身的因素，在7月1日，歐洲央行推行了一年的4420億歐元的低息貸款計劃便到期，央行無意延期，只推出了短期的再融資方案，市場的信心不足，怕這些歐洲銀行無力償還貸款。其實歐洲央行並沒有拒絕提供資金，市場反應實在過敏。

　　美股開市後亦大跌，三大股市指數跌了3%或以上，消費者信心指數較預期低了10點至52.9，反映了大家對前景悲觀。另外，美國經濟評議局調整了早前對中國4月份領先指標的預測，從1.7%下調至0.3%，這是一個借口，一個月份的數字有那麼重要嗎?明顯地市場認為是的，一些工業金屬如銅價便跌了3%，預計經濟活動會減慢。

　　環球市場對中國的敏感度與日俱增。

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