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2019-10-21

食多啲,借多啲

  今時投資,最緊要講實際,古今以來,沒甚麼可以實際得過食落肚,袋落袋。

 

  豬肉,肯定會愈來愈貴,年初至今,豬肉已價漲逾6成,並且有趨勢會至2020年第三季,還要在期內,中國的非洲豬瘟發病率要受控才可,不然貴豬肉將會拖動貴牛、貴雞、貴蛋。估計在三至六個月內,早、午、晚餐都要加些價。租金減了,是因為生意少了,不見得會利餐價減;食物成本上升,餐價就不能不升,要不升,就將貨就價。

 

  肉貴,可能食齋、食麵包、食薯仔、食粟米、食豆腐,以拉上補下?或者可以,但如你是美國人,又或你食西式成品早餐,如粟米片、Cereal等就未必可以,因為今年美國農產會大失收。

 

 

  今年10月5日起,美國中西部開始有寒流入侵,會延至10月16日左右。在10月14日,圍牲口鐵網也掛上冰稜,因為該日前後美國中西部區颳起冰寒風,不少地區雪厚2至3呎,個別地區雪厚5呎!這對農作物收成有何關係?

 

  今年美國的農民真慘,3月至5月,美國不少地區有大雨,有上百年一遇的大水,有逾百萬隻牛仔淹死,牛仔要逾18個月才可出欄,即是謂在今年3月再加上18個月,即2020年10月起,美國會少逾100萬隻可屠宰的成牛上市,漢堡如不用其他合成品攤平,漢堡包價應貴。

 

  更重要的是,大水後,地要待個多個月乾後始可播種,因此美國今年下種的耕地先打八十。春播期押後了,便只好寄望今年可暖和些,延長農作物的可生長期,以保障收成,環保人士不是說地球在變暖中嗎?可惜天公識講笑,本來在11月才有的寒流,竟然提前在10月到,尚要是勁凍的雨夾雪,夾颳風的寒流,其Wind Chill凍效,不講得笑。

 

中美CPI怎計算

 

  10月6日美國農業部發表的報告指出,粟米、大豆、薯仔、小麥(做麵包),是美國人餐桌上的常品,可預期在未來數月,美國食品價會漲,那麼CPI又會否升,使到美儲局減息無望?這就要看美國的CPI是怎計的。

 

 

  美國CPI中佔大頭的是房屋(佔42.2%),食物飲料只佔14.3%,還不及交通(16.3%)的多,所以美國農業失收,農產品價升,對美國今時的CPI影響應不大。

 

  中國的CPI計算跟美國的不一樣,中國CPI中食品一項的佔比組成,豬肉和菜蔬加上來,佔逾25%,所以就有豬八戒騎劫中國CPI之說。

 

央行的盤算

 

  CPI升有通脹,是否一定要加息?CPI跌,無通脹,又是否一定要減息?你是央行行長只要問以下一個問題就有答案:

 

  美國加息可否刺激豬快高長大?

 

  如果答案是不的話,就應明白到,不少人講的中國通脹升要加息,不可減息;美國通脹跌,要減息,不可加息,是有點不知加息/減息的作用何在。

 

  利息,是使他人銀紙的代價,銀行要用存戶的錢(存款),所以付息予存戶;買樓者要買樓,做樓宇按揭,要用銀行的錢,所以要付息予銀行,可見利息只對「銀紙」這個貨物的需求起作用。

 

  央行不想社會上借貸太多,所以加息,因加息可以增加借貸成本;又或者,社會水緊,又或央行要刺激借貸,以活經濟,所以減息。此中決策,不涉或極少涉CPI的升跌。

 

  上周,中國公布三季度GDP,同比增長6%,是有該指數以來(27年)最低。市場預期人行會減息,筆者認為人行會觀望下,因為中國的借貸意欲不算低,較2018年時已好得多。

 

抄底?請等等

 

 

  上兩周,本欄已一直指出,投資者要留心美儲局的Repo(隔夜借貸)額會否增加,是截至10月16日的Repo需求。在該日,市場對隔夜錢需求是多於美儲局所供應的,所以美國的隔夜拆息是急升了。由美儲局基金利率的正常1.82%升至1.9%收,日間是一度突破2.3%的。如果今周,這個Repo需求額仍升,而Repo息又企上2%以上的話,就要考慮這是個美元供求的結構性問題,是因為美儲局之前的三次QE,使世界慣了於「大水浸灌」中存活,但經過這兩年來的美儲局縮表後,一抽水,投資界就大感水乾,這可以為高借貸的企業,如美國的油頁岩業、創科業、中國的房地產業,帶來周轉不靈,有斷資金鏈要倒閉的危機,管控不好,是可以有另一次雷曼爆破。

 

  美儲局也察覺這個,而於上周啟動了,美儲局自謂的不是QE的QE4。問題是,美儲局是於10月16日啟動QE;但該日,美國市場的隔夜拆息需求,竟逾了美儲局的隔夜拆錢的供應量,這是接口接不上,還是有層次問題?要再觀察。

 

  對欲抄底投資者言,筆者仍是建議「等一陣」。

 

 

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