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2020-12-07

不能大到不能倒

  2008年雷曼爆破,是因為它並不大,未大到不能倒,所以它就倒下了。雖然雷曼「不夠大」,但一倒下,就引發驚濤駭浪,幾拖垮美國金融體系。

 

  較雷曼更大的是AIG、通用汽車、房利美、房地美,它們因為夠大,不能倒,也就由美政府包底了。如它們也倒下,則龐大的保單人、工人和房按人、業主,都會被一窩端,美國可以一下子退回到30年代的大蕭條,美國瓜得,世界怕也要半瓜。

 

  2008年的最大教訓,不僅是雷曼爆破,還有是幾近爆破的AIG、通用汽車、房利美、房地美。交了學費,就要學乖。

 

  作為監管全球銀行界、金融界風險的國際結算銀行(BIS),就提出了套更嚴謹的監管規則來。這裏也得為BIS說句公道話,BIS是早知道會有雷曼這類爆破的,也早早提出了套嚴謹的巴塞爾III監管規則來,只不過美國的金融界遲遲不接受。因監管嚴,他們就不可濫貸、濫借去賺大錢,直到雷曼爆破了,才死死氣地、側側膊地接受,但仍在找諸多藉口要拖延執行。

 

  中國則知恥近乎勇,一直知道自己金融系統隱藏不少風險;雖然2008年的雷曼爆破未累及國內金融體系,但如不規管,遲早出事。不少人都謂中國的債務風險高。此中確有歷史醜跡,但亦有外間中傷和誤解,這不是筆者要為中國金融監管作解說,只看今年外資流入中國債市資金勁多,你敢話買中國債的人不知風險,反之無買中國債的旁人卻知風險,是否矛盾?買中國債的外資敢向虎山行,是因為他們是行內人,明知山無虎,這怎說?

 

  因為中國在2008年後,一直著力在拆「債彈」,拆大到不能倒的炸彈。

 

  2008年雷曼爆破,逼使中國也要出4萬億救市。但一公布之後,地方政府熱烈響應,出夠18萬億來配合,阿爺本來以為4萬億是隻雞,誰料地方出夠18萬億這火雞來,阿爺知道地方財閥是借機要刮一筆,但在救事之時,又怎能禁止地方的「熱情」配合,於是在2008年11月公布4萬億後,尚未派錢,就立於2009年1月公布,中央會派審計隊去地方查數。

 

  2009年1月和2月,社會借貸增至萬億,阿爺於4月出查數報告,立時規限每月貸款額上限為5000億;但有力人士已在月頭將這5000億借盡,其後無力人士的日子就是求借無門,要借,就去有力人士的影子銀行去借。利息高到不是救市,而是殺企業。結果,阿爺一方面要限制銀行每月三旬要平均有錢借出,另方面就清理影子銀行,更重要的是銀行經理行責任制,呆壞帳要自己上身,以斷影子銀行的資金來源及只借予有能力償還的企業。

 

  這些事,看似跟股市無關,但如金融系統不穩,股市能穩嗎?

 

  中外歷史教訓,樓房泡沫,往往是導致金融系統不穩的主因,故自2015年以來,中央就勒令「房是用來住,不是用來炒」的政策;但14億人中,不少是接收能力弱,又或仍有力去鑽空子的人,一直都望樓價會升、升、升,因為他們一心炒樓。

 

  12月3日,國務院副總理韓正在住建部開座談會,重複了「房住不炒」的方針,還講了:「不把房地產作為短期刺激經濟手段,時刻繃緊房地產市場調控這根弦,從實際出發不斷完善政策工具箱。」

 

  這三句話的意思,以前是未表達過的,所以市場不時有謂,阿爺要刺激內循環,遲早還是要靠樓房。對不起,韓正謂,炒友你想錯了,就算是短期刺激,也不用樓房這一塊,而且還有個政策工具箱,裏邊有不少政策可推出呢?不過,筆者估這個政策工具箱今時是空的,看你炒友出哪一招,中央就祭出對付那一招的新政策來;傳統上「道高一尺,魔高一丈」,但今時是魔高一丈,道可以高十丈。

 

  韓正這話,是對所有地產發展商及炒樓者挑明了,以前日子不再,「房住不炒」政策不改。因此地產商必要減低債務,變相賣樓要加快,不然怎減債?那麼,又可不可以向銀行大借?不可以了。

 

  12月3日央行、銀保監會聯合發布《系統重要性銀行評估辦法》,將於2021年1月1日起實施。急急推出這個評估辦法,就可以堵截地產商向銀行大借。

 

  上文提到的巴塞爾III,就是跟這個評估辦法有關,都是加強對銀行借貸的監管,以防濫借,以防出現大到不能倒。自2011年起,金融穩定理事會,每年都發布份環球系統重要性(G-SIBs)名單;於2018年,四大行-工行(01398)、建行(00939)、中行(03988)和農行(01288)已被列入G-SIBs,名單之內,即是他們在種種的風險管理、資本要求上,已打緊世界波。外國有些銀行,則自動降班,退出G-SIBs名單,以減輕其資本充足要求的壓力。中國怎做?中國要防風險,一於不許降班,反之會升班,更會趕鴨上架,一隻一隻企定定受檢查。

 

  由於G-SIBs資格要求嚴,所以監管當局容許每國有個D-SIBs名單,監管要求會較G-SIBs者少些,但都要被管。

 

  中國於12月3日發布的評估辦法,就是要對餘下的城商銀行,國有商業銀行、政策性銀行、開發性銀行、全國性股份制商業銀行進行評估,按得分而要被加入至G-SIBs或D-SIBs名單。此即阿爺是對銀行金融業借G-SIBs和D-SIBs之手,捧入選銀行上神枱。

 

  以下兩表,表一是評估計算目標,表二是可以上神枱的銀行:

 

 

  作為個銀行家,可能要為被捧上神?而煩惱有眾多規管要跟。

 

  作為個投資者,穩健的銀行,才具投資價值,近日內銀股上升,豈只是舊經濟追落後這麼簡單,另外,銀行貸款要求嚴了,內房股融資會否如以前般易?會否減價加快賣樓還債?

 

  作為個中國人,中國銀行業能位列世界波班級,是件好事,因為這有助人民幣國際化,最近人民幣升值又是否跟此有關?

 

  庚子年變,估唔到臨尾這個月,都有這個重大「評估」出爐。

 

 

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