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2021-03-22

今後股市看這三樣

  上周有三件關於港股、A股的重要事發生:

 

(iStock)

 

  (1)中美會談;

 

  (2)A股IPO改例;

 

  (3)美國聯儲局息率政策。

 

  1.中美會談火爆,是意料中事。你美國日日話中國這樣那樣,中國就回你一句,你有你美國式民主,我有我中國式民主,言下之意是你唔接受我那一套,一定要依你那一套,則以後傾都無用,會否冷戰、熱戰,奉陪,股市怎不受影響?

 

 

  2.A股IPO改例,證監會抽查申請IPO公司,如有造假,以前是罰2萬至20萬,今年3月1日起是公司負責人、幫IPO的律師、會計師可以判10年至15年徒刑,另加罰金,今次沒有寫上限。結果被抽查的20間公司,全部撤回IPO申請。尚有400多家排隊IPO的,有幾多會撤回申請?那些不撤回申請的,應該是「核酸測試」OK,投資者可「申」,可近。

 

  中央解決IPO造假的問題後,會否連已上市的,也要執正?相信會,若是,日後A股財務是否可以有較大公信力?會否吸引更多的投資者來參與?

 

  上這兩個問題都是在發展中的,如何發展,走著瞧。但第三項就已是事實,如何發展,是有得估的,筆者在上周一(15日)文已估了,今不用估,重刊該文便是:

 

假如美10年期債息升上2厘

 

  近日美10年期債息在1.5至1.6厘徘徊,這個徘徊期可能有一至兩個月,股市還有一至兩個月的拖拖拉拉,以至上升,美股表現應優於其他市場,這個估有無譜?

 

  【第一譜】歐央行上周宣布在今年第二季度會加大購債力度,以支撐歐經濟增長。歐央行於前些時是減緩了購債力度,因為歐央行認為歐經濟會行會走了。但當歐經濟有扶不起的跡象時,便要加大購債,以壓低利息來撐經濟。要留意,歐央行並不是真加碼,只是補足之前所欠,但市場已立時沽低歐元,資金流去買美債,結果是美債息回下,美股升。

 

 

  【第二譜】拜登簽署1.9萬億(美元.下同)刺激方案之時,同時宣布會考慮再提出另個1萬億的刺激方案。美國的供樓者,亦因應之前的低息,延長其按揭年期(平均延長了1.4年),這對於7.5萬億的按揭證券市場,等同做多了等值1萬億的10年期美債,再加上特朗普之前的刺激方案,美國政府今年要發的債應為:特朗普的加上拜登的約為2.5萬億、按揭證券的1萬億,再加上拜登話會加碼的1萬億,全部加上來是4.5萬億。但美國聯儲局謂只會每月買9600億債,此中差額要由誰來出?

 

  如聯儲局不增加買債力度(即是QE),就是要靠外資流入來買美債,但易嗎?當這第二譜變無譜時會怎樣?

 

  【第三譜】美10年期債息會升,可能於今年6月至8月,升上2至2.25厘,那時怕聯儲局會坐不住,要出手了,那時會是聯儲局頭痛的第四譜了。

 

  【第四譜】聯儲局今時取態是:不怕債息升、不怕通脹升。聯儲局認為,今時的息升通脹升都是有限,是暫時性的。聯儲局一定要有這善良願望,因為今時環球央行多年放水,已谷到環球股市市值是環球GDP的600%,意思是甚麼?張床(GDP)6呎,躺上去的人(股市總值)身高36呎,你認為會睡得穩嗎?任何風吹草動,都可以碌落地、撼崩頭。

 

 

  (A)美債息每升1厘(過去6個月已升了):會使美國政府的利息支出,等同2倍NASA的全年支出。

 

  (B)美債息如較美國白宮預算辦公室所預期的基本息率升多1厘,就會於2021至2030年間,增加財赤9.7萬億,是美國9,000億軍費的10倍。

 

  潛台詞是美國的太空軍,軍力發展會受限。

 

  當美10年期債息升上2至2.25厘,而CPI又升上3%時,聯儲局怎辦了。

 

  (1)聯儲局按兵不動,美10年債息會續升,當標普回下至3600,納斯達克下穿12000,美股會跌10%、20%,以至更多;

 

  (2)聯儲局出手壓利率,會招來控制利率曲線之疑,美元會大幅回下,非美元貨幣會升,金屬價會升;

 

  (3)市場會提出,聯儲局要大量買入美債,會否是步日央行後塵,終要買入所有或大部分美債,等同將美國債國有化,美息可能被逼走向負利率,一達此,美元下跌將如山河崩下。美元帝國危矣,而這些可以於2021年底至2022年間出現。

 

 

  投資者要怎辦?

 

  美國銀行(BofA)認為,投資者要:

 

  (A)接受股票投資可能長線言只得3%至5%回報。

 

  (B)資金分布方面宜:債券/現金/股票/大宗商品各25%,這是個既要應付短期通脹上升,但長期會出現經濟收縮的投資環境。何故長期會出現經濟收縮?以後談。

 

  近日港股一定會受壓,不為甚麼,那班中環健身炒友被禁足竹篙灣嘛,少了活動率,點會無怨氣?會做乜?你話呢!有美資媒體,近日多了不少文章唱衰香港,可有關連?

 

 

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