深港通正式在12月5日開通，筆者在當日獲邀出席多場官方慶典活動，時間排得全滿。近日亦不斷接受了不同的中外主流媒體訪談，當中與內地官方證券報，以五問深港通爲題，預先進行了一場專訪，準備在下周刊登。在此，筆者率先在欄目中與大家分享：

 

　　1、結合目前內地與香港市場外圍環境，請問你預期深港通開通後，A股及港股還會如之前滬港通開通時那樣，迎來大時代麽？

 

　　溫天納：我覺得市場及投資者經歷過滬港通的啓動，再加上過往兩年經歷了市場的起起跌跌，也遇上不少慘痛的教訓，投資者變得成熟多了。深圳A股價值遠高於香港，而港股流動性及估值一直偏低，水往低流將會成爲趨勢。對比A股市場，香港市場流動性較低，但未來成交量及估值將穩步上揚。目前，香港市場交易資金主要以外資及基金買賣爲主，未來我相信港股得益將較多，但我並不預期將出現大時代。

 

　　2、在深港通開通初期，預期哪類個股或板塊有望最先受惠領漲？從價值投資的角度看，請問你會給哪些建議？

 

　　溫天納：我們要觀察港股市場發展方向，當中互聯互通將明顯提升港股成交額。在目前600億每天成交額的基礎上，每年遞升10%，達至三年後900至1300億成交額的規模，流動性將大幅提升，人民幣貶值，港股作爲美元資産，吸引力大增。投資者應該選擇低估值、強現金流及穩健的股票，不要過分看重純概念，而沒有基本面的企業。

 

　　3、對兩地投資者來說，請問你建議他們在投資深港通時應留意哪些問題？與之前的滬港通相比，投資策略及方法上有哪些不同？

 

　　溫天納：在深港通的發展上，市場較爲關注港股的投資部分，綜合香港市場特徵，流動性不足、估值低、不過整體藍籌股盈利水準相對較高，投資者策略應該選擇具備高回報率的標的、選擇中大型企業投資、選擇A+H類別中較高折讓的標的股。

 

　　4、滬港通、深港通開通後，請問你對後續兩地市場的演進及發展做怎樣的研判？

 

　　溫天納：A股將進一步與國際市場接軌，投資理念及投資趨勢將朝向國際化，A股在未來亦將被加入一系列的環球指數當中，A股的估值將趨向理性化。與此同時，港股的流動性及估值將被拉升，由於內地投資者更為理解及認識在香港上市的內地企業，互聯互通有望糾正國際投資者過於悲觀及負面的交易情緒，兩個市場將逐步拉平。

 

　　5、 請問你對互聯互通未來的扮演的角色、發揮的作用如何看待？

 

　　溫天納：未來三地市場將進一步互聯互通，一個嶄新的中國證券交易大平台將全面建立，協助中國的經濟改革、金融改革、以及股市改革。當中三地市場仍將扮演不同的角色，香港依然是中國的國際金融中心，上海將會是中國的金融資本中心，深圳將會是中國的創新資本中心，三地的協同效應將全面發揮。與此同時，國際投資者將加強投資A股，A股將全面國際化。在香港市場，在過往一段相當長的時間，外資資金交易完全主導港股的成交量，以2003年爲例，外資主導了市場逾半的資金量，到了2013年開始，中資與外資開始平分春色，在未來中資投資者將全面影響國際市場對港股的看法。

 

 

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