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2022-11-25

債券不是想像中低風險?!

  早前跟一位投資界高人飯局,大家談到今年以來的投資市場,少不免有點嘆氣,因為幾乎所有投資工具都跌。最簡單就是,不論股票還是債券,今年都有明顯跌幅。

 

  投資學上教我們,股票和債券是兩種資產,很大程度上,股票下跌時,債券不一定下跌,即使下跌,跌幅都會比股票低。誰不知,今年以來,股票和債券都大幅下跌。

 

  我同意,股票和債券的所謂「大幅」下跌,實際上仍然有些分別,即是債券的跌幅始終比股票低,但論債券本身的跌勢,今年也是特別厲害的。

 

  如果你是本地投資者,又或者,你不是本地投資者,但你有買內地房地產企業發行的債券,我指的是外幣債券,大多都是美元債,你也應該感受到,這個跌幅也絕對可以用驚人來形容,因為一些跌了八、九成,好的也跌了四、五成。某程度上,比起整體股票的跌幅還要厲害呢!


 
(shutterstock)

 

  因此,這位高人認為,我們經常掛在口邊的,債券是低風險投資工具,也實在是不準確的。

 

  說到這裡,我想補充的是,除了內房這類企業債之外,優質債,即是國債或半官方機構發行的債券,今年也確實跌得厲害,一般都有兩至三成跌幅,主要原因是美國「暴力加息」,即是意想不到地,在短時間內大幅加息,這是過去罕見的。

 

  由於市場息口上升,投資者會沽出本來持有的債券,令到債價下跌,直到孳息率升至跟市場利率看齊為止。

 

  我認為,對普羅投資者來說,他們的理解是,只要持有一張債券至到期日,發行人能夠歸還我的資本,我就等於沒有任何風險。這也是對的,但其實,在投資者買入債券,直到期滿前的日子中,債券的價格是會有上落的。

 

  只不過,對大部分小投資者來說,他們根本不用理會當中的價格上落,實際上也不容易知道期間的價格變化。因此,對他們來說,這是可以不用理會的。

 

  但我這位投資界的高人,他不是炒股,而是炒債,他就深深感受到,債券其實一點也不算低風險。

 

  他舉例說,如果一隻債券現在跌了五成,你夠膽買入,如果最終發行人違約,你是Total Loss的,但如果發行人能夠化危為機,最終可以還本付息,你的回報就是一倍以上了,這是不是高風險,高回報的投資?

 

  我知道,過去在低息的日子,有些私人銀行的客戶,更會以槓桿,即造孖展的方式買債券,以便擴大利潤,這豈不是更高風險?是耶非耶,下次再續。

 

 

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