最近幾天感到消化不良，不是肚子的事情，是腦內有太多的事情要分析和解究，思想上有點混沌，本周全球市場的焦點是美國聯儲局議息，利率維持不變是101%肯定的事情，聯儲局對經濟前景轉趨悲觀的看法也是猜得到的，至於再推第二輪量化寬鬆貨幣政策，嚴格來說是沒有。聯儲局承諾會將一些手上陸續到期的按揭債券或房利美、房貸美債券回籠的資金，用於購買市場上二到三十年期的國庫券，此舉的效果是維持市場內的流動資金供應不變，沒有新的貨幣供應，也沒有減少，可以說聯儲局宣布了不退市和一段時間內亦沒有此打算。
　
　　市場早前對第二輪量化寬鬆貨幣政策有期望，現在證實了不是這回事，資產價格當然需要調整，因此，環球股市皆下跌，商品期貨和油價同步下跌。美元匯價反而上升，最主要的原因是從第二季度至今，美匯指數由89點一直調整至80點，美元兌主要貨幣亦下跌了接近10%，其中已反映了美國下半年經濟放緩或朝向衰退的風險，也計算了再增加貨幣供應的影響，現階段美元大跌的機會真的不高，在基本因素的考量下，美國、歐洲、英國和日本同是一丘之貉，誰也佔不了誰的便宜。
　
　　除了聯儲局主動唱淡經濟前景外，數字也印證了情況不妙，美國的房屋數據和就業報告皆呈現一浪低於一浪的走勢，美國6月份的貿易赤字達499億美元，較上月擴大了20%，這與美國政府希望增加出口以扭轉經濟動力失衡的想法更是南轅北轍。另一邊廂，中國的整體經濟數據亦滑落了，中國的最新貿易盈餘大增，入口的跌幅較大，令製造業的前景蒙上陰影。中國7月份的工業生產、零售市場、銀行新增貸款和M2貨幣供應等全部數據都弱了，這個全球寄予厚望的火車頭走得愈來愈慢，叫人很擔心。
　
　　經歷了股市、外幣和商品市場的反彈後，資產價格調整的壓力加大，避險的選擇不外乎美元、黃金和債券，其中美元的上升能維持多久，真的很難估計，黃金在衰退和沒有通脹的情況下，要突破1260美元也不容易。算來算去，還是覺得債券的中期前景是較大的，美國的10年期國庫券利率已跌破了2.7%，30年期的在這兩天內也跌至3.9%，反映了投資者跟著聯儲局的方向一起走。各類資產價格的升升跌跌確實難以捉摸，在未來三至六個月內，唯一較有把握的事情是美元利率不變，資金成本便宜，也沒有即時通脹的風險，政府債券和一些中度評級風險的債券是投資者的避風港。

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