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連敬涵
連敬涵
勤豐證券資產管理董事總經理
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17/05/2022 08:20

敏華控股(01999)料受惠上海開始復商復產,目標看7.8元

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理 由 :

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敏華控股 (01999)

建 議  :買入($7.00)
止 蝕  :$6.50            目 標  :$7.80

理 由 :
敏華控股(1999)截至2022年3月31日止年度純利22.47億元,按年升16.78%,總收入上升約28.6%至約217.88億港元,整體毛利率由36.1%升至約36.7%。
  集團三大市場銷售都有不俗增長,中國市場仍是最大市場,主營銷售收入有131.9億元,增長32.3%.北美市場,由於疫情高峰後經濟回暖,錄得主營銷售收入56.67億元,增長約23.8%。而為了減輕由於美國政府徵收的關稅而對收入及毛利造成的不利影響,集團已於2020年開始在越南投產。至於歐洲及其他海外市場,同樣由於疫情高峰後經濟回暖,不包括附屬公司Home集團的貢獻,主營銷售收入為13.74億元,同比增長56.8%。
  而Home集團分別於波蘭、波羅的海諸國及烏克蘭擁有五間沙發製造工廠,主要從事設計並生產固定沙發及沙發床,主營銷售收入增長16.6%,集團指出於烏克蘭的生產設施並無受到嚴重破壞。
  回看中國市場業務,近期上海等內地城市商場在疫情封控措施下暫停營業,公司難免會受影響,但封控措施開始解除,需求將會增加。另一方面,去年原材料價格受疫情影響上升幅度較高,考慮到目前經濟放緩,相信今年大宗商品價格會較穩定,管理層指如果大幅上升則會調整產品價格。
  集團去年業績理想,內地疫情受控,上海開始復商復產,可減輕集團首季業務的影響,前景仍可看好。股價已跌至近兩年低位,大跌空間不大,可於7元水平收集,目標7.8元,跌破6.5元止蝕。《勤豐證券資產管理董事總經理 連敬涵》
 
* 本人並無持有及並無於上述上市法團擔任高級人員,但與本人聯繫者在撰寫當日可能或已持有上述上市法團有關的財務權益。
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

13/05/2022 08:20

滙控(00005)若能聚焦亞洲業務,有助釋放巨大估值

大市分析大市分析

理 由 :

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滙豐控股 (00005)

建 議  :--
止 蝕  :--            目 標  :--

理 由 :
滙控(00005)上月底公布今年首季業績,列帳基準稅前利潤雖勝市場預期,惟決定今年內不派季息,令市場失望,加上預期信貸損失提撥錄6億元,以反映俄烏戰爭影響及通脹壓力,拖累股價失守100天線, 近日更下試250天線,股價跑輸同業。
  滙豐過去幾年業務表現遠低於同業水平,其首季業績表現反映其管理層無法實現核心目標, 如自2020年2月18日滙豐已宣佈戰略升級,訂下戰略升級目標,但滙豐即使不斷調低目標,均無法實現。另外,管理層下調有形股本回報率(RoTE)目標,從「2022財年RoTE實現10-12%」調整為「2023年RoTE實現至少10%」,2022年首季業績的年化RoTE僅錄得6.8%。
  目前亞洲業務是滙豐的業務重心,根據今年首季業績,亞洲業務佔經調整收入51.5%,貢獻集團列賬基準除稅前利潤67.3%。 而滙豐較早前為設立長期激勵獎勵所採用的同業組合,平均僅有23%的收入是來源於亞洲,但這一數字不到滙豐實際亞洲業務收入貢獻的一半。12家同業中,僅有兩家(星展銀行及渣打銀行)有較大的亞洲業務比重,滙豐的表現低於其挑選的同業組,其整體表現反映發達國家經濟增長放緩。基於此因,若匯豐能聚焦亞洲業務, 極有可能為股東帶來更大的 RoTE及ROE,有助釋放巨大估值。
  事實上, 若分拆亞洲業務,戰略會變得更為明晰,管理和資源更聚焦亞洲的發展,本土管理人才將更有能力依據本土情況制定決策,有助滙豐更充分抓住中國政策發展帶來的理財及人民幣國際化機遇,而大股東平保(02318)亦表態支持。 同時,滙豐股東基礎大,是香港散戶收息之選,若以香港為亞洲業務總部,香港散戶的利益有望更獲保護,香港金融中心地位亦有所提升。否則,在整體業務受累於其他地區業務不濟下, 股價必跌破250天線46元水平, 向下尋底,前景看淡。《勤豐證券資產管理董事總經理 連敬涵》
 
* 本人並無持有及並無於上述上市法團擔任高級人員,但與本人聯繫者在撰寫當日可能或已持有上述上市法團有關的財務權益。
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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