《基金觀點》富達：中國經濟增長步入下一階段，長線投資機遇萌芽

　　《環富通基金頻道17日專訊》富達國際表示，中國內地經歷一段時間經濟增長放緩，目前更傾向維持經濟「穩定可控」，短期內以經濟穩步增長為先，而非加速增長。今年農曆新年及清明節假期內地消費暢旺，企業盈利好轉，首季國內生產總值優於預期並符合目標，達5.3%，多項利好因素支持市場樂觀情緒萌芽。投資中國經濟長期增長的主題並未改變，隨著經濟增長步入下一階段，新一輪投資機遇將隨之而來。

*企業更重視提升股東回報，增派息兼回購*

　　富達國際股票投資總監Catherine Yeung指，最近業績期的焦點為，企業更重視提升股東回報，增加派息及進行股份回購，以響應國企改革及回應股東訴求。此提升企業管治的趨勢，在金融業尤其明顯，業內國企提高派息比率或穩定派息，而小型金融企業則基於股價壓力或滿足股東要求，進行股份回購或增加派息。與此同時，科網企業也提升派息比率，或加大股份回購規模，從股東總回報率(包括股息和回購收益)的角度，科網企業的股票風格正由增長型轉向價值型，隨著行業提供投資者不能忽視的總回報，未來或會吸引更廣泛投資者的興趣。
　　多年來，富達一直密切關注企業派息、回購股份及派發限售股的情況，從國企到民企，大型至小型企業，公用事業到消費品牌，不少管理團隊正致力於回饋股東。投資中國市場有望受惠於這趨勢，猶如投資日本市場受惠於企業管治改革，亦如投資於韓國市場受惠於市場對企業價值提升計劃的樂觀情緒。目前，專注於透過由下而上的深入研究，精選出由優秀管理團隊管理的優質企業，以具吸引力並可提供緩衝的估值投資這些優質股，仍然是構建具韌性兼可提供長期潛在資本增長投資組合的關鍵。

*政府續推支援措施，高質素債券提供韌性*

　　富達國際亞洲固定收益投資總監主管陳詠詩表示，消費服務主導中國經濟復甦，其中服務業及旅遊業呈支撐經濟之勢。最近的數據顯示，中國內地遊客單次出遊花費水平高於疫前。年初至今，乘搭鐵路出遊的人次較2023年增加一倍，乘坐航機出遊的人次更較2023年增近兩倍。澳門博彩業、旅遊業及與消費服務相關的網上平台均有望受惠。隨著中國政府持續推出支援措施，透過補貼或針對性信貸鼓勵耐用品升級，如降低汽車貸款首付比例，將釋放更多工業生產和製造業機會。
　　從政策層面，人大會議重申持續改善貨幣政策，變得更為審慎、靈活、針對性及有效率，以配合央行寬鬆貨幣的立場。廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長，目標旨在與預期的經濟增長和物價水平保持一致，這或為信貸市場提供增長空間。市場預期將有更多開支將轉移到中央政府，富達認為中國內地減息幅度溫和下，寬鬆貨幣政策應以輔助型式配合財政措施支持經濟。為加強化解風險，更多地方政府或會發行再融資債券，設立更多地方政府融資平台(LGFV)，或更審慎評估地方政府表外融資。這些支持經濟政策將利好中國債券，當中高質素債券可為投資者的投資組合提供韌性，尤其是在宏觀經濟前景充斥不確定因素下。(wa)