股神「高價吞醬汁」怎計數？

　　股神巴菲特聯同著名私募基金，出巨資280億美元全面收購食品集團亨氏，令到後者的股價即時升兩成。這是歷來對食品企業花費最多現金的收購案例，不過，美股以至環球股市認為這只是個別事件，除了部分食品集團股趁機炒上之外，對大市整體被視為只屬中性。

　　一些股評人認為，亨氐近年業績平平，而巴菲特的出價可能過高。例如，CNN　MONEY網站便發表了某股評人的文章，指可能是巴菲特的旗艦巴郡手上現金太多，而巴郡一向都有投資於食品企業，於是趁好市買多一間。該股評人指出，亨氐食品集團2013年的預期市盈率達20倍，而盈利增長只有個位數字，故此，有點兒估值過高云云。

　　這種看法在市場有共鳴。不過，巴菲特過去很少「買貴貨」，例如，就算曾以當時的歷史高價追入IBM股票，之後，也證明物超所值。

　　巴菲特一向很喜歡簡單易明的「實體經濟」，以生產醬汁和其他調味料而聞名於世的亨氏，牌面上合乎巴菲特的胃口，就正如他過去看好可口可樂和吉列刮鬍刀一樣，想到將會在全世界大賣特賣，盈利不斷增長，價值和價格不斷提升…

　　除了醬汁和其他調味料之外，亨氐也產銷眾多加工食品，包括嬰兒食品，而亨氐各種食品，暢銷全球近200個國家和地區，近年在新興市場進行併購，以便擴大市場佔有額。巴菲特認為亨氏在新興國家的投資將進入收成期。

　　亨氏在中國除了發展嬰兒食品外，也收購了個別省市有名氣的調味料公司，以亨氏品牌帶動中國的品牌，使消費者食得放心。在巴菲特收購之前，亨氐在中國算不算著名「嬰兒菜」，仍很難說。亨氏也在中國賣奶粉，但主力的嬰兒食品是米粉，主打幼童，亨氏奶粉仍有待推廣。
　
新興大國食品安全一直追不上水平

　　巴菲特看中了亨氏在中國及其他新興國家的市場。新興大國冒起，但食品安全一直追不上水平，亨氏除了引入本身品牌外，亦培值在別國併購的品牌，使不同消費能力的家庭都納入網中。巴菲特很喜歡這種策略。

　　巴菲特不會拘泥於亨氏目前看似較高的市盈率，而是夢想著其不斷創新，將可在全球各地的食品市場佔奪愈來愈大的份額，不斷帶來大量現金流入，而亨氏的終身內在價值，當然遠超現時的估值。我想，可惜巴菲特要把亨氏私有化，方便推行長遠的投資計劃，否則，即時跟巴菲特入股勝算很高。

　　我認為，一向支持民主黨的巴菲特今次的收購也涉及政治因素。亨氏食品百多年前是由亨氏家族創立，但現時，其控股權落入了已改嫁的小亨遺孀手上。小亨夫人的現任夫君，是美國新任國務卿克里。

　　克里在2004年參選總統，敗在小布殊手上，當時亨氏食品集團宣稱在大選保持中立，但敵對媒體不斷放料，指亨氐食品是克里「源源不盡的競選資金來源」。

　　因此，夫人今次賣出亨氏股份，對於克里今後的政治事業帶來方便，避免給政敵和傳媒有攻擊口實（例如指他進行外交活動間接替亨氏食品拓展業務）。

　　此外，若控股權不改變，亨氏食品為了避嫌，便要和美國的外事活動保持距離，這對於在世界各地拓展必定帶來阻滯。

　　成為巴郡旗下的公司，亨氏的品牌價值可隨即提高，在各國市場時的廣告費也可以省回不少，而消費者對其食品質素也會信心大增。