黃金的保值屬性改變了嗎?

　　金價近期又再大幅回落，一度跌穿每盎司1200美元才稍為反彈，坊間看淡之聲濃烈，大行紛紛調低預期金價，普遍認為會跌至1000美元水平，好友如匯豐者，也把預期金價下調約一成，該行預計今年平均價為1396美元，明年為1435美元，這可能已是近期最牛的預測了。

　　我是黃金大好友，不過對於金價回落至1200美元也不會感到很意外，羅傑斯老師早前已表示金價有可能跌至1200美元，問題在於當真正跌至這個水平時，坊間的恐懼感更大，而早前炒底的「中國大媽」和「印度大媽」早已被套住了，相對來說，「印度大媽」的情況好一點，因為該國貨幣盧比同期也大幅貶值，而人民幣則是強勢貨幣，過早炒低的「中國大媽」，可說是「雙重損失」。

　　但大部分「中國大媽」都是長線投資者，認為金價遲早會回升，因此，並沒有出現恐慌性拋售；反之，每當金價再跌，還是有人到金舖掃貨，儘管積極性已大不如前。

　　金價大幅調整的一個主因，是曾經上升得太過快，羅傑斯3年前曾預期金價10年內會倍升至2000美元，初時被市場人士視為過份看好。怎知，一、兩年之間便己升越1900美元，當時市場大部分人都看好黃金後市，有認為會升至4000至5000美元，但邪門的是，金價未能抵達2000美元便反覆回落，及至由1800跌至1500美元，失守之後信心大失，加上聯儲局主席伯南克近期發表了「退市路線圖」，令到全球金融投資產品均大跌，而黃金也弱上加弱了。

　　黃金是避險的投資項目，因此，08年爆發金融海嘯之後，市場對於各國貨幣和銀行體制失了信心，令到金價升勢加速，期間又發生歐債危機，令到金價出現失控式上升。但隨著歐債暫時穩定下來及美國經濟開始復甦，資金回流到美歐日等發達國家的股市，也就是說，大量廉價的熱錢流出黃金，轉戰風險較高的股市，欲賺取更高的回報，

千二美元收集實金　只會買貴不會買錯

　　近年金價的飛升，某種程度是由於熱錢湧入期金市場，即其實不是真正喜愛黃金，而是博炒高獲利，因此，當金價回調時，醒目大戶不僅拋售黃金，還反手做空倉，各地「大媽」接了一輪貨，也無以為繼。

　　當金價要下跌時，解畫並不難，市場本來擔心通脹，但儘管各國猛印銀紙，但在發達國家卻看不到通脹的苗頭，一些經濟學家便說，要擔心的不是通脹，而是通縮，在這種情況下，黃金似乎失去了保值作用，於是，大型的轉勢亦變得合理了。

　　不過，超低息和量化寬鬆，只是美國把危機轉嫁給別國的手段，新興國家手上大把美元資產儲備，不得不繼續買美債協助聯儲局埋單，而美國近年在經濟轉型方面較為成功，特別是資訊科技產品出口大增，貿赤獲得改善。

　　反之，依賴出口的新興國家面對外部市場萎縮，經濟增長放緩，對於大宗商品的需求減少，結果，曾經價格飛升的各種大宗商品，由貴金屬到工業金屬以至農產品，都出現價格向下大幅調整，使到物價上升的壓力大為紓緩。於是，美國似乎又回到了低通脹下經濟穩步復甦的美好時代。

　　然而，美國、歐洲和日本的債務問題並沒有解決，「葡萄牙豬」新一輪政爭就引來市場驚恐，埃及動亂令油價上升，金價近日亦因此而初見喘穩。而發達國家不斷加緊印銀紙為未來超級通脹埋下伏線，今後可能會債務及通脹兩病齊發，這是我認為黃金牛市並未死忙的主因。

　　金價跌至1200美元，已相等於國際金礦的平均生產成本價，也就是說，個別金礦已無利可圖，若金價續尋底，減產是必然趨勢，也布下了今後金價報復性上升的伏線。

　　從投資角度而言，在1200美元左右收集實黃，儘管可能還是會買貴一點，但中長線來說，應該不會買錯，至少，應繼續把部分資金放在貴金屬方面。

　　對年青一代來說，一個可行的做法是每個月省下來的儲蓄用來買少量黃金或白銀，積少成多，待環球出現另一次嚴重的金融危機或債務危機時，手上的貴金屬便將是重要財富!