昨文提出2015年的「變」數大致上有：⑴美國會否今年加息；⑵石油價會否今年見底；⑶俄羅斯能否撑得過去；⑷中國會有那些改革出台；⑸香港的政治環境怎樣；⑹……（未知因素）？

中俄合作，將會是今年影響環球經濟重要焦點之一。

　　昨文已談了⑴和少許⑵，今日續談。

　　有西方研究機構認為油價可跌至14美元桶，筆者估這個機會不大，但由到35至40美元桶則不是不可能事，因為：

　　（a）自1974年至2000年油價最高還是約42美元桶，低則至10多美元桶，這個年代是中國仍未成為大能源消耗國時的油價水平，今時中國明顯是要節能，亦開始用一眾的替代品，如天然氣、風力、核、太陽能等，即是謂在需求有所節約，供應/替代品有所增加時，你道石油價還能否保持無休止的漲價？價回下是必然，只是回到哪個水平而矣！筆者較傾向估35至40美元之間，因為這個價格對沙特來說，是足以鍊死對手，但又犯最少的本，低至14美元一桶，太益中國了，何必之為。

低油價未必能拖垮俄國

　　35至40美元的油價，會否鍊死俄羅斯？先問一點，在2000年前，當油價仍是在35至40美元一桶浮動時，俄羅斯死唔死得？死咗今日就冇俄羅斯啦！傳俄羅斯的採油成本在27美元桶，這就是為甚麼35美元一桶油仍鍊不死俄羅斯。如果俄羅斯捱得到2000年前40美元桶的油價，今時頂多是造少幾隻戰艦，但不要以為俄羅斯的飛彈會少了，美國仍未敢忽視這個俄核懾力。

　　沙特與美國對俄反枱，將會促使中俄進一步靠攏，中俄的合作可以超乎美國佬想像的，那邊一簽了中向俄購天然氣之約，一年之內，中國就打通N個山脈，建了條3,800公里的氣管，速度之快，怕美國的油井氣公司望塵莫及，零下嚴寒一日24小時操作，你做吖？建鐵路去西藏時，傳是一里死一個人，你話他盲動又好，不重視人命又好，鐵路建成後，又可以救回幾多條命？例如方便了去睇醫生。有人寫詩：「鋤禾日當午，汗滴禾下土，誰知盤中飱，粒粒皆辛苦。」寫這詩者就一定不是農民，是小資產知識分子，慨嘆下周遭的小資產知識分子，不知農民辛苦，但這個寫詩的，是不知道，農民在「日當午」時是不會曝曬下鋤地的，不信，你去問問耕田佬，耕田佬是窮人，冇乜文化，但並不代表他們沒有體會，他們的體會是：「頂硬上呀，鬼叫你窮呀！」

國際制裁促使中俄合作

　　中俄間可以合作的空間很廣泛，普京已講過會跟中國加深在航空與航天上的合作。航空是做飛機，航天就是搞軍事衞星，合中俄之力去搞星戰，這個沙蟹局，美國能奉陪到多久？你可以講筆者發夢、自大、好戰，但你以為中國的北斗導航系統，不是跟你美國的Google map對着幹嗎？總之，筆者相信，在2020年之後，中日難免一戰，那時中俄美英日，都可能要賠上一把，不過，不打緊了，2020年，筆者74了，實死，實死，冇眼睇了。

　　中俄另類合作會是在林業，中國的樹林覆蓋率少得可憐，俄羅斯的樹林覆蓋率則多得可憐，兩個可憐加在一起，就不可憐了，是也不是，可以在2015、2016看看。

　　2013年3月，習近平上任時的政府工作目標定出59項改革，對炒股者來說，樣樣改革，不及養老金（社保基金改革）來得大，有多大？

　　講社保基金，要分開是：「全國社會保障基金」和「保險基金」。

　　「全國社會保障基金」的資金來源是：中央財政撥入資金、國有股減持或轉持所獲資金和股權資產、經國務院批准以其他方式籌集的資金及其投資收益。

　　截至2013年年底的數據，基金權益總額為11,927.45億元，其中：全國社保基金權益9,911.02億元，9個省市的包括個人帳戶基金權益921.93億元，廣東委託資金權益1,094.50億元。

　　其中全國社會保障基金權益中包括財政性淨撥入累計6,000.26億元，其中中央財政預算撥款2,298.36億元，國有股減、轉持2,301.28億元，彩票公益金1,420.70億元。

　　「保險基金」的資金來源是：80％以上都是企業和個人交的五險，即國內千千萬萬小百姓的「養命錢」，另外百分之十幾來自政府補助。截至2013年年末的數據，人社部負責的基本養老保險基金累計結存3.1275萬億元。

社保基金成股市動力

　　這兩個基金的分別是：「保險基金」類似港人的強積金，供多少，回報多少，決定強積金者退休時食粥定食飯，由於阿爺有答應過國民日後養命錢的多少，故如「保險基金」日後支持退休費用不足時，就會由全國社會保障基金撥劃來補充，相信這個機制會恨死美國佬，因為有估到2016年美國的醫療保險制會爆煲，稍後，美國的社保也會入不敷支，這兩個基金的投資手法和要求都不一樣。

　　「社保基金」：據社保基金理事會官網披露的2013年年報的數據，截至2013年年末，社保基金會管理的基金資產總額12,415.64億元，其中社保基金會直接投資資產6,697.74億元，佔比53.95％；委託投資資產5,717.90億元，佔比46.05％。

　　社保基金直接操刀投資的資產主要包括以下幾類，協議存款，這個比例大概佔到固定收益類資產的一半；另外還有權益類投資中對央企的股權投資以及部分私募股權投資、信託投資還有少量對股市的指數化投資，財政部對各類投資均有嚴格的上限設定。

　　根據財政部的要求，社保基金所有的公開市場投資全部通過委託第三方進行的投資，不管是股票還是債券，社保基金的資產配置團隊是不做具體個股或單券的投資，而是決定何時對委託基金進行增資或撤資，以及具體的規模。因為多元化的投資方式和專業的資產配置團隊和管理團隊帶來的是平均年化8％的收益，遠高於國家給社會保障基金定下的「跑贏CPI兩個點」的目標。

　　「保險基金」：2007年至2013年，社會保險基金年均收益率2.2％，遠低於同期居民消費價格指數3.8％的漲幅，每年因貶值造成的損失至少有幾百億。

　　當然社會保險基金的虧損很大程度上受限於客觀的政策限制，按現行政策規定，社會保險基金只能用來購買國債、辦理銀行協議存款，其中絕大多數都以銀行存款的形式存在。

　　從投資標的上來看就可以看出社會保險基金的「穩健」性也自然注定了其低收益的特性，不過或許這個局面在社保基金獲准進入股市之後會有改善，當然股市有風險，入市須謹慎！

　　也就是說，社保基金一直以來有買股，只是保險基金一直以來沒有買股。當國內講這個社保基金改革時，就是指保險基金也可以入市買股票，而不是光存款。這個保險基金今時有資產約3.2萬億，如三分一入股市，也將有1萬億，這將會是每年1萬億的，中國每年有沒有值1萬億的好股票去買？可以見的是，這個養老金改革，一定會使好的A股愈來愈被吸乾，情況就一如港強積金一樣，第一年，不起作用，十年之後，就不可小看，這是有疊加投資效應的，所以千改萬改不及此一改。