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16/11/2017

中國內需究竟有多強?

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

  在美國總統訪華以及APEC會議召開期間,世人看到中國與相關國家擬定的協議金額達到天量,引起不少未能參與當中的國家或地區眼紅。

 

  不過,支撐如此強勁的需求,需要強勁的內需。無可否認,中國將邁向成爲環球最大經濟體,來自中國的需求肯定是天量的。當我們不看長遠,只看近期,究竟中國內需有多強? 筆者不妨粗略分析一下。

 

  上周六,阿里巴巴集團啓動的雙十一購物節引發熱潮,天貓、淘寶總成交額1,682億元,再創新高。成交額同比增長近四成,較去年提高超過7個百分點,預計對內地11月零售數據增長速度有一定的拉動作用,特別是商品類目的銷售,如手機、家電、傢俱、家紡等的11月消費增長速度將有不同幅度提升。目前,內地網上消費佔社會零售金額比重達19%,對消費影響逐漸加強。從購物節的旺盛也反映內地居民消費需求依然不弱,仍有發展空間。

 

  不過,在內需上牽動作用最大的內房,情況則不一樣。在內房領域,參考早前公布的一周數據,30大中城市商品房日均銷售面積環比下降,其中,一線城市是上升,二線及三線城市則下降。限售、限貸、限購、限價以及嚴查消費貸政策影響下,內地房地產目前整體趨勢仍是量價齊跌。

 

  在汽車銷售上,參考數據,10月份內地乘用車汽車銷量同比增長速度仍然疲弱,此外,因基數效應,第四季度銷售數據同比增長速度很難有大幅的提升。不過,中國人民銀行官網發布新版《汽車貸款管理辦法》,對二手車與新能源汽車銷售應有拉動作用。

 

  故此,拉動環球需求的並不一定來自內需,較大部分有可能是需要來自內地的投資需求。內地第三季度GDP略超預期增長了6.8%,有效減弱了第四季度的經濟增長的壓力。故此,從貨幣政策規劃上,未來半年,經濟增長並無壓力,故此貨幣政策並無放鬆空間。目前,內地整體經濟增長速度尚算可控,加上人民幣匯率政策的市場化改革,令到人民幣有效匯率處於升值區間。 在這背景下,筆者認爲,未來內地貨幣政策的主要施力點在於維護金融穩定,貨幣政策仍將保持嚴監管的趨勢。在嚴監管的前提下,內需在短期內或只能呈現溫和增長。

 

 

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