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27/02/2020

究竟A股還是港股的投資價值較高?

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

  國際股市周一周二兩天大跌,周三跌勢持續。港股表現相對略好,但A股則跟隨外圍氣氛下挫。在此環境下,究竟A股還是港股的投資價值較高? 

 

  在2月25日,A股雖然力頂大跌的壓力,但上證指數跌幅只有0.83%,再次失守3000點大關,令投資者關注。不過,以基建鏈、地產產業鏈為代表的周期類板塊表現理想,建築裝飾、房地產、建材、鋼鐵等行業升幅領前。

 

  早前,A股市場流動性大幅上升,上周互聯互通北上資金流入輕微增長,始終,目前投資者關注,隨著海外疫情擴散導致避險情緒升溫,或引致北上資金流出。雖然近日外資連續4個交易日流出,但未來不到一個月的時間內,將有外資被動買入A股。在2月21日,富時羅素公布了其旗艦指數2020年2月的季度調整結果。本次季度調整如期將中國A股的納入因子由15%提升至25%,以上變動將於3月23日開盤前正式生效,被動資金的流入將在3月20日(周五)收盤前全部到位。參考內地報告,此為富時羅素第一階段第三批次A股納入安排,預計新增被動流入資金達280億元人民幣。

 

  尋找新投資目標為關鍵,2019年熱炒的消費板塊表現強差人意,對此,投資者期望在疫情過後將出現「補償性消費」。不過,目前仍未能確定疫情的影響究竟有多深,但對若干新興在線科技行業將產生比較有利的影響,如在線教育、在線辦公等等板塊。

 

  消費股普遍表現不理想,主要是投資理念的概念,以往投資者相信內地消費升級和行業集中度提升,目前因疫情影響,概念生變,此外相關股份去年升幅過巨,投資者集中套利。

 

  過去一周,疫情在全世界擴散,目前疫情擴散的情況已經在海外股市有所反應,如果繼續擴散對環球資本市場將帶來非常嚴峻的衝擊。最終,這也需要全球各國政府聯手共同應對疫情,在亞太區,因疫情載日韓爆發,這樣對環球中高端產業鏈製造業帶來一定的負面影響,對環球科技股和5G板塊帶來不可預視的潛在影響。

 

  A股同樣需要面對外資資金短期淨流出的負面影響,不過,因A股在過往一段時間並不存在高槓桿的性質,此外,近日中央出台的再融資新規和降低利率等政策,某程度上平衡對沖了新冠肺炎疫情的影響,對A股一定的穩定作用。隨著疫情在初夏簽好轉,筆者估計更多有利政策將密集出台,對一些新興投資板塊將帶來一定的機遇。在這背景下,A股的投資價值依然值得重視,與港股依舊存在相互補足的投資價值。

 

 

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