昨日港股一跌逾300點，何故？筆者只可解釋是四箭穿心。

　　一箭︰前晚美股因為市場擔心特朗普的百日蜜月期過，其之前的大口承諾，難以落實，而跌逾1％，這是美股這次上升逾110日以來所未之見到的大跌幅。

　　二箭︰美匯跌穿100的支持。

　　三箭︰北水南下兇猛，促使滬港深三大交易所合建跨境聯合監管機制，以打擊跨境違法違規行為，不法資金要急撤。

　　四箭︰北韓射導彈，雖然失敗，但後果深遠。

　　前兩箭要多些篇幅闡明，亦因為此兩箭距我們遠些，稍後談，先談後兩箭。

北韓連射導彈 影響地區穩定

　　投資者可能不太理解美國對北韓的恐懼，認為美國科技領先，定可對北韓先發制人，但且看北韓有甚麼能耐。圖一是北韓現有的導彈，圖二是這些導彈可以打達的射程。一般言，試射導彈是一支一支地射，四彈齊發，又給你看到照片，明顯是「曬冷」，你美國怕不怕不打緊，但如果北韓接連再射，製造出百多支KN-14和KN-08的飛彈（射程全達美國）時，你美國怕不怕？你話我癲嘛，我就癲囉。

圖一：北韓試射的導彈包括多種類型（資料來源：The James Martin Center for Nonproliferation Studies By The New York Times）

圖二：北韓的SCUD B/C/ER及KN-11導彈射程覆蓋範圍

　　所以美國為先發制人，近日就表示不排除會採取軍事行動打擊北韓。但這又怎是易事？北韓只是扣而不發時，你真能去偷襲人？

　　所以美國國務卿日前在南韓和日本訪問時，就惡言惡語，但到了中國就和顏言軟，因為你美國不想打北韓（你怎知會搗到個甚麼樣的馬蜂窩，在你美國地鐵系統放毒氣彈，你死未？），就得坐下來談，不找中國，找日本呀！？

　　資金南下，就易帶來港股A股化，即是筆者昨文講的港股變調，美圖公司這股票正好說明這點，今周二，美圖最高漲逾7％，但最終以下跌8.64％收市，全日震幅高達18.65％。港交所數據顯示，美圖公司分列滬港通、深港通南向最活躍個股的第一及第二位，當日出現4.76億港元內資買盤，淨買入1.79億港元。

　　《上海證券報》分析︰事實上，無論是被納入港股通標的之後的暴力拉升，還是近兩個交易日的多空對決導致的股價劇烈震盪，內地資金參與的痕跡都非常明顯。

　　通過暴力拉升吸引眼球，以小資金撬動大市值吸引跟風盤，正是內地游資的常見套路。種種跡象表明，在內地面臨史上最嚴厲監管的大背景下，內地游資已改頭換面轉戰有套利空間的香港市場，有著「性感」題材、尚無沽空工具，即將發布業績且「街貨」不多的美圖，成為游資借道互聯互通南向通道在港股市場小試牛刀的第一站。

打擊非法交易 遏制跨境資金

　　監管部門已經注意到了這一現象，滬、深、港三大交易所已建立跨境聯合監管機制，合力打擊跨境違法違規交易行為。深交所還透露，深交所已完善監察系統功能，開發了深港通交易監察模塊，安排專人實時監控，密切關注資金額度使用、外資持股比例等數據，並實時監控交易情況，以便及時發現並遏制導常交易行為。

　　但何時才能有效運作？走著瞧。

　　更重要的，是港交所和證監可能要因應這批南下資金的炒作，要有新的監管手段。

　　港交所2015年度的數據顯示，個人投資者（本地與外地）的交易佔27％，在2014年度的25％的基礎上繼續增長，且是連續3年上升。而來自中國內地投資者的交易於過去10年間出現35％的年度複合增長率，增長速度為香港以外所有單一來源地之中最高水平。

　　有市場人士指出，「去年滬港通的活躍度出現大幅提升，加上深港通也於去年底推出，2016年內地投資者的交易佔比或超過20％。雖然參與滬港通、深港通的投資者中，機構佔了相當大的比重，但也有相當大一部分個人投資者，相信港股市場個人投資者的交易佔比還會進一步提升。在這樣的情況下，是否要引入中小投資者保護，預防監管套利，就成為擺在香港監管當局面前的新課題。」

　　北韓有導彈，北水有銀彈，閣下怎招架了。