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政經頑石不低頭
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08/04/2019

借來的繁榮

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  2008年雷曼爆破,帶來環球金融風暴,各國政府、金融監管機構,可學懂了怎去防止下次再爆這樣的危機?

 

  沒有。所以︰金融風暴危機仍存,且從國家債、公司債、個人債3個方面將2008年與2018年情況對比,去看這問題。

 

中國政府債務大增

 

 

  圖一是2007年政府債務與其國GDP對比,圖二則是2018年的,看到環球政府的債務增加了,美國當然有增加,但增加得最多的是中國。

 

 

  圖三是環球主要經濟體,各國最大銀行資產值與其國的GDP對比,其中最大銀行資產值佔比有增有減,美國是相對地縮小了,其他有縮小的包括英、德、意,如此看來,市場是否對歐洲經濟的健康度有所誤解了?期內最大銀行資產值增加最多的是日本和中國。中國公司債增長的幅度是十分驚人。而美國銀行界的財務狀況則有大幅改善。但其他標普500公司的整體債務穩健度就下降,A級債的公司減,而BBB級債的公司則升,這應是公司盈利萎縮所致,如情況再轉差些少,不少公司可能會陷入債務危機。2018年12月,在逾千億的美國公司債市場中,竟然發不出了一隻新債。

 

 

  在2008年,在個人債券方面,中國佔GDP比18.8%,今時則升至佔51%。不過這較美國的家庭債務佔比仍有段距離,美國個人債務中以學生貸款升幅最多,原因簡單,畢業就失業,所以便讀完又貸款再讀,有報道指出,有些學生負債額是到60歲都還不完。

 

消費帶動美國經濟

 

  這些債務情況會怎影響股市?

 

  ⑴要明白今時之股市,是借來的繁榮,有QE(擴表),市升,有QT(縮表),市跌,所以特朗普要求美儲局不要加息,不要縮表,還應該擴表,QE。

 

 

  日、歐、中都在不縮表以至擴表中,以保障經濟繁榮,美國QE4,當然這或會有個新包裝名稱,但實質還是放水。

 

  ⑵美國經濟是消費者帶動的經濟,如消費者債台高築,其消費力便減,美國消費減便易陷經濟收縮,以至衰退,值得留意。

 

 

  ⑶中國的公司債務不輕,今年更是不少地產公司的還債高峰期,今年買A股宜離開債重股。

 

  ⑷銀行業被中央視為救世主,要為中小企放水去救苦救難,這會否影響到內銀業的盈利能力?值得看緊,其他由這個借來的繁榮事,日後再談。

 

轉載自: 晴報

 

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