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17/02/2020

美儲局真收水?

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  2019年9月,美國銀行間的隔夜錢息突抽上10厘,金融市場起波瀾,美儲局立即啟動日日融資、周周放水的救市操作。

 

  美儲局這個放水操作原以為放幾天就成,怎知一放就要放到2019年年底才收;但到了年底,又要展期改至2月才收水。2月13日,美儲局宣布會收水,美儲局宣布今月,會由原放水350億至300億美元,「收」為只放250億美元;而3月,再收50億美元,只放200億美元。每日的放水亦由1200億美元減為1000億美元。

 

 

  這個收水計劃會否成功?在近日,市場對資金的需求是兩倍於美儲局的放水量,市場個仔大食,日食三樽奶,如今儲局阿媽只日給一樽奶,會點呢?個仔會大喊,喊到美儲局阿媽又給多幾樽奶,還是市場阿仔認識了,不可長期大食,要自制一下?

 

  2019年9月,美儲局的臨急放水(Repo),要水最多的竟是美國金融巨人摩通、高盛及花旗等,為甚麼金融巨人竟缺水?

 

  據國際清算銀行的研究指,這些巨人將資金用到盡,用盡孖展,一到期要Roll Over,轉倉或市場突變,就立時水緊。

 

美股新高靠放水

 

  本來2019年9月水緊至10厘,如美儲局不出手,便自然會斬倉,重複2018年10月時的一跌便20%的市道;但今時有謂美儲局不容許美股跌多於5%,所以美儲局便放水救市。金融巨人看準美儲局這個「必救市」心態,便在2019年9月之後,繼續孖展去炒,美儲局處於這個被動的局面,便只有放水、放水、再放水,而讓美股創新高、新高再新高。

 

  這個靠放水而來的股市新高,是不可持久的。在整個2018至2019年,美儲局一直不承認美儲局放水,是不合理地托高美股;但在近月,開始有美儲局官員謂,美股的估值太高了,這是否反映美儲局開始擔憂美股會爆煲?

 

  Canaccord Genuity首席市場策略師德維爾(Tony Dwyer)在2月12日表示美股會升,原因之一是:

 

  多虧美儲局,金融界可以「輕鬆賺錢」。

 

  「通貨膨脹率極低;比起高通脹,美儲局更擔心低通脹。你有一個超級寬鬆的美儲局。考慮一下公司債券市場收益率處於歷史最低水平。」德維爾說。他提及了穆迪的Baa債券指數,該指數衡量了評級最低的投資級企業債券的收益率。

 

  德維爾說:「穆迪的Baa指數的收益率處於創紀錄的低位,這意味著公司可以用創紀錄的最低利率,最低……的投資級別籌集資金,籌集所需的任何數量的資金。這非常重要,因為當公司需要資金而又無法獲得或負擔不起時,就會陷入衰退。」

 

  現在,公司不僅可以利用資本,而且他們可以負擔得起,策略師說。

 

  他說:「由於低通貨膨脹率和美儲局的寬鬆政策,信貸背景寬鬆,數據表明這一點不會很快改變。」

 

  德維爾認為美股會升,因為美儲局仍會放水,他作這分析時是在2月12日;但在2月13日,美儲局正式公布會收水了。假如美儲局真收水,認真地收水,美股會怎樣了?

 

美股現時走勢似1937年

 

  近日有人提出1937。1934至1937年跟2014年至今的走勢對比,相隔幾近一世紀,但走勢何其相似?

 

 

  歷史可否為鑑,等到數月之後,或一、兩年之後便知。

 

  此刻,又可否沽空股債?又不可,因為美儲局尚可以有三招:

 

  1.不再琵琶半遮面,再不說不是QE,而是真來?QE;

  2.減息;

  3.更改銀行監管例,容許銀行可承做較現例多的風險投資或減低些銀行Reserve要求。

 

  做出上述任何前兩樣,美股債必升,只有美匯跌,跟著是金升。但如做出第三樣,則可以是股債匯俱升,金跌。

 

  那時,1937又要往後推了。還是上周文那一句:撐死膽大的,餓死膽小的。在亂世裏,只有草莽英雄,沒有守道君子!閣下自決。

 

  如何決?可留心美30年國債息,只有當美30年國債息回升,就要跳車,上周五(14日),美30年國債息就跌至2.06%,應是歷史新低!長債息跌,怕是春江鴨已知水暖,先行了。

 

 

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