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政經頑石不低頭
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15/02/2017

耶倫的情話

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  昨日情人節,耶倫仍要出席國會聽證會,她會說些甚麼「情話」?市場預期耶倫將講鷹話。

 

  美聯儲主席耶倫將於北京時間本周二、周三(2月14日和15日)向眾議院金融服務委員會作半年度證詞。從上周美聯儲官員的講話來看,耶倫亦可能想市場釋放鷹派訊號,美銀美林認為,美聯儲主席耶倫可能希望3月加息的市場預期概率升至50%。這或將給美元提供支撑。此外,周二美聯儲里奇蒙德聯儲主席萊克(Jeffrey Lacker),周三(2月15日)美聯儲波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren),2017年FOMC票委、達拉斯聯儲主席卡普蘭(Robert Kaplan),美聯儲亞特蘭大聯儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart)亦將陸續發表講話。

 

 

  為甚麼耶倫不能一鷹到底,謂3月加息?因為美儲局仍要講看數據,而這些數據在周二和周三會陸續公布(表一)。

 

  周三有個很重要的美國CPI數據,剛公布的中國和德國的CPI已升了上去,都是較市場預期強的,就等美國的CPI,聞風不動,市場都有個擔心,過弱美元會帶來入口通脹,而過強美元又會扼殺了美經濟和出口,實是兩難。

 

特朗普希望加息 免經濟陷衰退

 

  從圖一所見,美國的住屋方面的CPI,升勢不斷,只是一併算的核心通脹近月有點下滑勢頭,但如特朗普真的能把職位帶回美國,美國人有工做,又有高工資時,再加上又真限制外來貨的入口(抽稅),美國內的CPI必升,如屆時美儲局仍不加息,就是落後於形勢(Behind the Yield Curre)市場會一片亂。

 

  2月11日,美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特(Loretta Mester)在接受採訪時稱,當前美聯儲(FED)在利率方面並未落後於市場,隨着達到失業率和通脹的目標,美聯儲應該繼續「逐步」提高利率。梅斯特補充道,「就全球經濟而言,風險已經下降,但地緣政治風險仍存。」她還稱考慮何時以及如何縮減美聯儲資產負債表是有意義的。這個講話就可能是為今時的美儲局政策撑腰,對於耶倫言,她是不會明確表示會於3月加息,只會講要加了,要加了。

 

  市場一直認為特朗普不喜耶倫。特朗普認為美儲局一直不肯加息,是想給奧巴馬政府多點時間去讓經濟做好,到今時,特朗普上了場,他更希望加息,因為如美國在第一季就出現經濟衰退,特朗普就可以話是奧巴馬留下的「蘇州屎」,但如果是在2017年第三季以至2018年美國才出現經濟衰退,則這將是特朗普的鑊,而不是奧巴馬留下來的。

 

恐被責干預儲局 引發市場憂慮

 

  特朗普會不會換耶倫?應不會,因為一換就是政府干預美儲局的獨立性,會引來全球金融市場的憂慮,但特朗普又會否忍耶倫到2018年,耶倫任期滿之時?難說,因為特朗普慣了不按常理出牌,不過在今次的聽證會中,由共和黨人操控的金融小組,定會代表特朗普去問耶倫或要求耶倫對美儲局的利息決策程序,作出修改,一提出這個,即是美政府提前介入了美儲局運作,這才是會使市場震動的,而不是會不會加息,或幾時加。

 

  就算這個事項不被問及,特朗普也會加快其掌握美儲局息口政策之權,因為特朗普快可委任三位美儲局理事,再加上耶倫和費沙(副主席)明年離任,即是特朗普起碼有五個自己友,入主美儲局。

 

  為甚麼特朗普硬要在美儲局插一手?因為息口跟滙價有關係,特朗普的施政重點是要重振美國工業,其中就要出口,而出口需要美元弱,美儲局一急加息,美元就弱不來,慢,這不是跟特朗普之前指摘美儲局不加息有相背?非也,在政治上,是屁股指揮腦袋。

 

幣策要配合政治 針對A股而來

 

  未做總統前,希望美儲局加息,做隻「衰退鑊」出來讓奧巴馬孭,但到老子做了總統後,美儲局就加息推高美元,加大了出口難度就不成,應要慢加息,這是政客本色。

 

  事實上,信美儲局的息口政策是獨立的人,都是傻的,美儲局怎不會配合白宮去做?只是一朝天子一朝臣。美儲局一定要換人、換政策,會不會有另個羅浮協議、華沙協議(這兩個協議是要讓日圓強美元弱),不知,但機會不細,但今時會是美元兌人仔、歐元、日圓都要弱,此中的投資啟示就是︰A股。

 

  不過,也不要全信我,因為一如美儲局副主席費沙所言︰特朗普是美國財政政策的最大不確這因素,無論如何,今明兩晚,好看的。

 

 

轉載自: 晴報

 

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