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政經頑石不低頭
言歸政傳政經頑石不低頭為理發聲郎旋風薰香療法男士診症室抵玩自助遊句句有骨星座命理念力•氣功手機應用tips睛益求精嚴浩 LIKE!見微知著跟著陶冬找美食數碼潮人廣告有晴踏出退休第一步識食•惜食有種CEO叫做莊潮爆網事羅湖橋兩邊娛樂酷辣辣思歪思正十萬八千里樂本健‧教室特首選舉趣食60秒入廚101觀自然•觀香港有種生活政本清源心筆在妍維基解碼IT戰國誌煮酒論政今日趣聞馬壇.誌趣星期二周融愛瘋Apps美美道來大國崛起智醒日誌@中小企「營」刃而解Smart Buying甜品工房Education Calculator家事法庭升學信箱新手媽媽怪獸父母營營樂樂親子專題財富非常道謝國忠看勢獨唱團京城近觀原來如此乾坤挪移街坊食神Keyman森巴舞睇波LU文化導遊精神解碼抗癌兵團有營生活吾道崢廣見聞名家名畫商務英語型品薈我心中的米芝蓮歐洲直擊旅途中食得喜Leadership Coaching一哥教攝影心晴百態乳你同行專科專論人愛衣裝Word Discovery科技趨勢愛情故事投資達人政治擂台藝術投資秘笈抗癌點滴寵物情緣淘寶lization電影一線網絡鬼故主.管微博一分鐘管理娛樂有理進攻SAT古今名錶政‧經‧女人The Beauty Factor議會內外石油戰爭男女情色談金說匯風水環境學細味建築健康快車Green Hong Kong星光伴我行我吃過的米芝蓮A+孩子上海觀察京城札記鐵娘駕到食客三千創富新思維海外升學信箱Today's Web藝術投資世界在讀什麼-雷美華潮得起Business English飛越地球村紅酒情報職場物語股場琦手

13/02/2017

牛定熊

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  個市是步入牛市還是熊市,不單投資者迷惘,就連一些投行分析師也迷惘。

 

 

  有兩則分析的報道標題,是以說明這個。

 

  •太勁爆!華爾街最樂觀分析師:特朗普上漲行情剛剛開始。

 

  •忘了特朗普,經濟繁榮或終結。

 

  如果你認為這是不同投行分析,錯。都是來自德意志銀行的。如果你認為分析時間窗不同,時代不同,分析自然有異,亦錯。都是2月10日的報道,苦惱嗎?當然不,因為市場永遠如迷霧,到清晰之時,已是明日黃花,不說別的,今時我們對去年英國脫歐公投後和特朗普當選後的走勢清晰了,一字括之:升。但當時呢?沽了?何以改此?四字括之:糊塗了嘛。

 

股市升跌建基於經濟及情緒

 

  投資市場是個銀元的兩面,有牛基因,也有熊基因,但牛、熊的基因都是來自他們的爸、媽:經濟與情緒(Impulse)。

 

  先講為甚麼德意志銀行樂觀:

 

  德意志銀行的首席全球策略師、華爾街最樂觀的股市分析師Binky Chadha在2月9日一份研報中表示,自11月初以來升勢,股市市值累計增加2萬億美元,很多投資者錯誤地把這一漲勢歸功於對刺激措施和政策調整的預期。

 

  Chadha認為,這一漲勢只是反映了大選不確定性的利淡情緒消失,並沒有反映對政策調整或刺激措施的利好。

 

  Chadha認為,從絕對值角度來看股票並不貴,並且隨著企業業績和經濟好轉,每股盈利有望上升,股價勢將延續最近的漲勢。這一觀點與Ray Dalio和索羅斯等對股市升看淡的人士相左。後一類投資者認為,大選後的漲勢可能收工。Chadha則預計標普500指數到年底會升至2600點,是彭博上個月調查的18個華爾街預估點位中最高,比上周五的新高收盤位還要高12%左右。

 

  Chadha預計,股票回購增加以及利率市場的極端看升會將推動股票攀升;如特朗普刺激措施令人失望將引發股市回落,但這類跌勢應是短暫的。

 

  跟住講為甚麼德意志銀行又講淡。

 

  德意志銀行策略師Oliver Harvey表示,市場是時候要擔憂了,中國在2016年末和2017年初引領全球經濟增長,但中國為主導的增長即將結束。

 

 

  他認為,美國政策的轉變,從對亞洲貿易轉向美國和歐盟的戰略性關係,這可能引發匯市劇烈波動(尚沒有加入歐洲政治大選、中國資本外流和英退歐談判)(圖二)。

 

 

  中國約一年前的刺激政策,產生的滯後反應,今時陸續出現(圖三)。

 

中國經濟影響環球投資形勢

 

 

  德國對中國經濟築底的敏感性幾乎是同步的,德國至東部的出口目前觸及數年高位(圖三),美國和其他7國家則滯後6個月左右。對當前樂觀的最重要的原因可能是12個月前中國的政策刺激,而非市場對美國政策樂觀的期待。前周公布的中國官方和財新PMI數據不及預期引發擔憂。作為中國增長重要指標的土地交易已經大幅下降(圖四)。中國政策愈來愈傾向遏制外儲外流,這也解釋了最近幾周為甚麼中國收緊政策,因現在的中國外儲量顯示1月資本外流依然強勁。

 

  以前是美國打噴嚏,全球感冒,今時是中國感冒,全球也或要打個噴嚏,現在中國最大的感冒是嚴查金融機構,管控外匯流出。

 

  近日,國家外匯管理局管理檢查司司長張生會接受了《中國外匯》獨家專訪,詳細介紹了該司2017年外匯管理重點工作。

 

  外管局稱從近期非現場監測分析的情況看,目前全國範圍內的跨境資金流出形勢存在流出地區和流出渠道呈現區域集中分布、重點突出的特徵。將根據非現場數據分析結果,主要從異常增長、大額交易、高頻交易、不合常理交易、個人分拆結售匯等方面入手;同時,將以銀行落實展業三原則的相關要求為切入點,檢查銀行是否嚴格履行了真實審核職責。對於發現違法違規行為,特別是惡意違規問題,外匯局將繼續加大處罰力度。

 

  保持與公安部門的密切配合,斬斷地下錢莊資金鏈條,真正實現打擊地下錢莊工作的協同一體化作戰。圍繞核心問題,深挖非法源頭。緊緊抓住「誰在使用地下錢莊」「錢從哪裏來」「錢到哪裏去」等核心問題,拓展分析地下錢莊交易信息,全面、深入掌握交易對手,深挖交易源頭。向銀行通報涉及地下錢莊的典型案例,督促各銀行加強內部管控,落實真實性、合規性審核,避免成為地下錢莊轉移的工具。

 

  在這個嚴打之下,不少以前可以來去自如的熱錢將會受壓,市場水少了,自會產生一定利淡影響。

 

聽專家分析學觀察市況

 

 

  特朗普雖然大力鼓吹企業回流美國設廠,聘工人,但規模能有多大,對美國經濟有幾多利好,取決於:1.美國的稅制改革;2.建廠需時,利好難一蹴即至。而目前美國製造業所遇到的問題是成本開始上升(圖五),這會帶來通脹壓力,會促使美儲局加息。而加息,會對企業再投資,產生甚麼樣的拖後腿影響,更甚者12月為連續第九個月開支年率增速高於收入增速(圖六),美國消費者會否床頭金盡?在青黃不接時(即經濟未大好,但息又加得高),會否出現滯脹?

 

 

  在這個迷惘時刻,投資者應聽些專家分析。

 

  儘管港股近日氣氛良好,上周四(9日)港股成交近千億,為近3個月新高。大市美好氣氛能否持續?市場上仍然存在頗多不明朗因素,有甚麼事件投資者需要多加留神?我建議您聽聽陶冬博士一年一度的講座,預先掌握經濟大勢。除了可捍衞財富,亦能助您作出正確的決定。陶冬博士擁有對中國以至環球經濟發展的精準及遠見目光,其言論針針見血:《Business Insider》更認為陶博士所發表的研究是投資者真正需要讀及最終會影響投資決定,而其中國研究亦被評為獨立而清醒的聲音。報名優惠價HK$330,直至今日(2月13日)。想掌握經濟脈絡及看通大局,為投資作出正確的決定,即致電28802845查詢或瀏覽www.etbc.com.hk/e600d.html

 

轉載自: 晴報

 

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