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政經頑石不低頭
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03/01/2019

談匯

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


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    政經頑石不低頭

  2018年的匯市波動較股市波動不遑多讓,在2019年,匯市可能有個大翻天。

 

 

  圖一是黃金價格與美匯指數的走勢對比,基本上是美元升時黃金價跌,而美匯升,一眾的新興市場貨幣就會受壓,再嚴重下去,會帶來新興市場的金融危機,一如1997年的亞洲金融風暴一樣。而2018年美匯升,是因為美息加,而當2019年美息加幅不大,以至在2019年年底,市場估計美息要減時,各新興市場的金融和經濟是否會好些呢?

 

去年無序波動增多

 

  「2018年,外匯市場的無序波動增多,讓投資變得異常困難。」嘉盛集團首席中文分析師黃俊指出,無序波動主要源於政策的變化,例如美國退出伊朗核協議,及特朗普不時發表出人意料的言論,包括對美儲局政策指手劃腳等,這些無序波動讓匯市投資者無所適從。當國際關係變了,匯率則需重新定價。

 

  因此,投資者應考慮中長期趨勢。黃俊以人民幣為例指出,今年把人民幣換成美元的操作未必是很好的選擇,人民幣兌美元年內並未跌破7。如果2019年美儲局貨幣政策轉向,美元能否繼續上漲就更不確定了。

 

  黃俊表示,2018年匯市的一大意外是︰美儲局4次加息,但美元指數漲幅很小。「美元指數的漲幅和美儲局貨幣政策的『鷹派』,不像過去這麼匹配。」黃俊說,「市場對美元的信心沒有想像中那麼強。」在黃俊看來,由於美國經濟多方面表現不佳,美儲局貨幣政策明年或將轉向︰「首先,美國5年期國債和2年期國債收益率出現倒掛,可能是衰退的訊號。其次,美國製造業PMI指數下行,美國房地產指數最近也從高位大跌。此外,作為經濟的晴雨表,美股近幾個月頻繁出現暴跌,至少說明一個問題,就是底部的承接力度有限。」

 

 

  圖二是歐元兌美元的走勢,歐元整體是受壓,原因就如圖上所標明的原因一樣,歐洲區自己不爭氣,也無法。但今時意大利問題基本解決,英國脫歐與否已不太重要,因為這問題擾攘已久,怕且市場已消化得七七八八,再累歐元的機率便細了。剩下來的,還有法國危機,要不了,也就換個馬克龍,但黃背心的福利要求是永不能解決的,因為類似的福利要求,已要求了十多年,亦帶來了不止一次的示威,如果以前的法國總統都解決不了,馬克龍又何來魔術棍?所以換個政客,又再大家蒙混幾年便是。那麼,又是甚麼可以支持歐元在2019年升?

 

市場預計歐元走強

 

  道明銀行預計,歐央行將比市場預期更早加息,明年將加息2次,並且改變負存款利率的現狀。他們對歐元/美元明年的看漲目標價位在1.27。

 

  摩根大通表示,市場對歐央行明年的加息預期將支撐歐元升值。2019年年初,歐元/美元或將觸及低點1.11,不過隨後歐元將進入上升通道,到明年年底時,匯價或將反彈至1.18。

 

  摩根士丹利預測,美元明年將走弱,歐元/美元或將上漲至1.31,這是目前所有發布的機構預期中最為樂觀的。

 

  以下為看漲歐元的主要邏輯︰⑴歐元區經濟增長高於趨勢水平,且受益於全球經濟強勁增長,而美國經濟前景惡化;⑵歐央行最早可能在秋季加息,表現更為鷹派,這被市場低估;⑶意大利預算案、英國退歐等風險事件料在上半年解決;⑷財政一體化的提振效應增強;⑸經常帳相關的資本流出減少;⑹歐洲投資者是美國公司債和美股的最大海外投資者,這一大筆資金將回流歐洲;⑺歐元被低估逾10%。不過,Janus Henderson Group以及Allianz Global Investors兩家機構預期明年歐元將走弱,這主要源於他們對歐盟政局不穩定的擔憂。

 

  如果歐元升,使由歐洲流向美國的資金減少,這對美國因有龐大財政赤字而要發行的龐大債券的承接力,又有何影響?美儲局不加息,但市場息升,將又如何?都是值得投資者關注的。

 

轉載自: 晴報

 

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