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政經頑石不低頭
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31/12/2018

投資真的要先求知

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  2018年聖誕前後美股的大上大落,帶來了自1931年以來最慘淡的12月。據CNBC報道,連特朗普政府,也密派官員去請教華爾街大佬怎救市。傳大佬話︰停止批評美儲局。今時特朗普改口「愛」美儲局主席鮑威爾,就真的能止跌?先求知。

 

  特朗普自2018年7月以來就不斷批評鮑威爾,但美股仍一直升,直到9月底10月初美股才下跌。愈跌,特朗普對鮑威爾的批評愈狠,直到話要炒咗鮑威爾。

 

 

  美股確是因特朗普批評鮑威爾而跌嗎?相信這只可以是原因之一,更大的原因是投資者的羊群心理和資金流向。

 

  自2008年雷曼爆破後,投資者就有疑問,為甚麼精明的基金經理不可以讓投資者逃頂,而是會跟大市起落。若是,為甚麼要買這些收費昂貴的主動型基金(Active Fund)(收管理費及表現費等),倒不如去買那些收費平的被動型基金(Passive Fund)。這兩種基金的揀股不同處是Active Fund是由基金經理精心去揀股,Passive Fund是不必揀股,是跟指數成分股去買股,即ETF。這個買ETF的勢頭自2009年以來在吸收資金上就一直跑贏Active Fund,到2017年就贏得更勁,無他,又平又有賺頭,投資者的羊群心理自然會更加劇資金投向Passive Fund、ETF的趨勢。

 

  2016至2018年第三季前,無論是買Active Fund還是Passive Fund都可賺錢,因為大市是上升的,但到2018年10月之後,就不一樣,出現了近10年來的一次大跌市,幾把整個2018年的升幅倒蝕回去,那些買Active Fund的投資者,又再翻起了2008年的疑問︰為甚麼買Active Fund?付了昂貴管理費,仍難逃一跌,於是就有不少Active Fund的投資者出逃,改買Passive Fund ETF。

 

  BlackRock是今時最大的ETF管理者,他們謂在11月,有250億美元流入他們的ETF,是歷史高額。

 

環球缺水 市場不安

 

  據EPFR(一個跟蹤資金流向的機構)表示,在12月19日的一周,美國股票基金有390億美元的流出,這是由530億美元自Active Fund流出,並有140億美元流入ETF而來(530-140=390)。剩下的資金去了哪?應是流入了債券市場,所以近周美國10年期債息便由3厘區跌至2.7厘區,到了近10個月的低位。

 

 

  在這個資金大轉動的時刻,如果市場有充足的資金去接盤,美股是不會出現幾百點幾百點的下跌,但就是由於市場資金短缺(這點筆者在月前已提出過,是由於環球央行抽水的結果),缺到甚麼程度?連美財長姆欽也在12月24日美國時間早上5時多,就致電美國6大銀行CEO,叫他們看緊流動性(即是要保證有錢),但他這種此地無銀三百両的做法,是會帶來市場不安,而市場一不安,是甚麼癲事也會做出來,結果就是聖誕前夕,亦即姆欽找齊了救火隊後,美股大跌600點。

 

  那麼,又是甚麼因素,使美股在跟着的交易日,急升千點?是640億的退休金入市。

 

  美國(或全球)的退休金基本分兩類,一類是供款福利收益類,是公司跟你供多少、投資賺多少,是閣下事,公司不管後續;另一類是指定福利收益類,是公司跟你供了多少之後,還要保你到退休時,一定能拿合約所訂的多少,這對公司而言是有很大的後續手尾要跟的,例如指定收益是100萬,突然來個股災,跌去了60萬,公司就要額外補多60萬,湊夠100萬予退休者/員工。

 

  這些指定福利收益是每月或每季要計數一次,所以每季的月尾,都會有這種退休金的資金流動,如果市升,公司便未必要回補,但如市跌,公司就要額外撥款回補了,大家看圖一,就知道由10月至12月的美股一跌,一定會帶動美國公司要另撥資金去補虧蝕了的退休金。

 

 

  Wells Fargo Securities在12月21日,就計算出了這類退休基金所要回補的金額,是640億(見附表),並講這個金額是要在6日之內(12月21日至31日,有6個交易天)要投入股市去!這就是投資先求知。

 

  不過,問題來了,如果你在21日見到Wells Fargo Securities的分析,就立即在21日買股,就先要蒙受24日下跌600點的虧,你出不出貨?如出了,就享受不了在27日的千點反彈。如今千點反彈出現了,那個640億美元的退休基金補倉盤用完了嗎?之後又該怎投資?投資先求知,學好功夫先。

 

打好基礎 進退得宜

 

  無論市況怎樣跌宕起伏,最重要是學好功夫、打好基礎,才可以進退得宜,投資有道︰市況好時先拔頭籌,大市調整時也能逆市操作,趁低吸納。

 

 

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轉載自: 晴報

 

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