• |
  • 極速報價
  • |
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定

17/02/2020

債市受惠資金流入 股市無視疫情溢出

  • 加入最愛專欄
  • 收藏文章
  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

    每周更新

    陶冬天下

  上周事件多多。COVID疫情在中國有放緩的跡象,但是在世界不少其他國家進一步蔓延。鮑威爾於國會聽證會表示關注市場過度依賴聯儲注資,隨後紐約聯儲宣布減少在repo市場的流動性注入。約翰遜改組內閣,財政大臣被逼離職。白宮宣布對空中巴士徵收懲罰性關稅,美歐貿易糾紛火上澆油。黎巴嫩美元債傳出可能違約的消息,Kraft-Heinz被評級機構調到垃圾級。美國長短國債再次出現利率倒掛。IMF發言人稱全球第一季度可能出現2009年以來首次萎縮。但是這一切沒有影響到資金流入美國市場的雅興,S&P500和NASDAQ攜手再創新高。聯儲減少在repo市場的干預,一度推低美債,但是在亞洲入市資金的簇擁下反彈,美元指數走強。石油價格經過上周暴跌後,資金預期中國需求回升,布蘭特原油明顯反彈。黃金有避險需求,但是受阻於強美元。英鎊不跌反升。

 

  美國發行30年期國債,金額巨大,但是發行利率卻創下歷史新低。破天荒的赤字規模,卻仍受到資金的熱捧,多少有違投資常識。有違常識,卻合情合理。首先,財政赤字攀升導致借債成本上揚的前提,是市場流動性不變。雷曼危機之後,各國央行奮勇爭先擴張資產負債表,過度的流動性追求有限的資產,常識、經驗或歷史圖表都無效了。不僅美國如此,其他國家的國債也如此,希臘國債利率居然也跌破1%了。其次,雖然美國國債利率降到了歷史低位,但是比起世界多數國家的國債還是高的,既有收益而且規模夠大。歐洲、亞洲資金蜂擁入市,有長期支付壓力的保險基金一馬當先。再者,美國經濟未到衰退的地步,但是增長速度明顯放緩,連消費需求也在放緩,加上疫情因素,更多市場人士認為聯儲下一個政策舉動是放水,而不是收緊。

 

  自從疫情向世界蔓延之後,股市與債市、大宗商品/能源市場走勢相背馳。股市認為疫情對全球經濟和企業盈利的衝擊有限,政策刺激措施可期,於是很快出現了抄底資金,亞洲以外的不少股市更創出新高。債市擔心產業供應鏈斷裂,導致全球增長放緩甚至衰退,預估央行加碼放水,所以利率一路向下。石油和大宗商品市場則眼見來自中國的訂單斷崖式下跌,價格極其動盪。筆者認為,股市對疫情的評估也許過度樂觀。最近連續幾篇學術論文出現,病毒傳播模型測算的全球感染人數遠遠大過之前的評估,而此對需求與生產所帶來的負面影響尚未被資金所消化。

 

  本周關注點:1)冠狀病毒疫情發展,尤其是湖北外新增感染人數;2)聯儲1月底例會的會議紀要,尤其著眼於當局對疫情的表述和對資產負債表的暗示;3)日本第四季度GDP,預計-5.7%(環比折年率)。民主黨初選的進展也值得留意。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

etnet財經 ‧ 生活App獨家「銀行匯率比較」功能 立即下載 iOS/Android

我要回應

你可能感興趣

  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生